社会服务行业2019年投资策略:基数逻辑或将承压,产业重构再辟机会

宏观波动对高端可选的旅游消费构成一定影响

    ①宏观经济波动下行带来商旅活动减弱及高端可选的旅游消费降级;②回顾历次金融危机期间旅游行业表现,酒店出境游受影响较大,国内游几乎不受影响;③近期数据表明,酒店受商旅影响消费降级,出境游受泰国影响趋势下行增速于Q3见底,博彩增速趋势性放缓,但免税消费并未受影响。

    产业链结构和竞争格局正发生巨变,龙头市占率加速提升

    ①免税:中免集团收购日上后国内免税市场中免大一统格局已经形成,中免将凭规模优势快速提升盈利能力;②酒店:锦江、首旅、华住3+X格局已经形成,行业波动期龙头抗风险能力强,盈利能力好,市占率将加速集中;③出境游、餐饮存在天然地域分割,扩张的边际成本高,龙头市占率提升过程缓慢,历次行业低谷期均是龙头提升市占率的好机会;④博彩牌照壁垒下竞争格局暂时稳定,但银河与澳博未来三年内有新物业,预计将有效提升市占率。

    推荐标的:风险偏好修复时高弹性标的,有基本面支撑强长期布局机会

    推荐:中国国旅、广州酒家、新智认知;众信旅游、首旅酒店、宋城演艺。