东方国信:营收高增长,坚定看好全年业绩

事件公司10月29日晚发布2018年三季度报告,报告期内前三季度实现营业收入9.52亿元,同比增长19.35%;归母净利润1.82亿元,同比增长15.99%。其中第三季度实现营业收入3.73亿元,同比增长49.01%;归母净利润7620万元,同比增长42.12%;扣非归母净利润6289万元,同比增长30.36%。

    营收高增长,业务回归正常轨道

    公司业绩符合此前三季报业绩预告10%~20%的净利润增速预期,第三季度收入增长49.01%,净利润增长42.12%,表现亮眼。我们认为公司单季收入高增长主要是业务回归正常结算期导致,前两个季度已经实施且延迟确认的项目在三季度集中确认。按照公司历史数据,Q4是收入确认的高峰,因而四季度增长有望延续三季度高水平。从现金流角度,Q3经营性现金流量净额7021万元,同比增加27%,环比相较上半年显著改善。我们预计随着公司业务持续正常开展,2018年第一季度带来的负面影响将逐渐被摊薄,全年收入增速有望在下半年的加速中得到保障。

    研发持续投入,工业互联网长远增长可期

    公司前三季度研发费用7135万元,同比增长45.2%,占营业收入比例由上年同期的2.1%提升到本期的5.4%。研发费用主要投向工业领域和大数据基础技术,其中人数增加和人员薪酬上升均有贡献。报告期末公司开发支出2.63亿元,维持Q2以来高位,表明公司在新业务研发上持续加大投入,提升核心竞争力。

    报告期内,公司收到工信部工业互联网相关补贴5640.1万元,自去年底累计收到约7500万元相关补贴,公司按照相关要求分步骤确认进财务报表,前三季度共确认政府补助2416万元,其中Q3确认1024万元。我们认为,此部分补助工业互联网创新发展工程专项资金,本质上是对工业互联网平台级企业研发投入的嘉奖和补偿。公司在历次工信部评选中均有较好表现,我们预计在经历前期投入期后,公司工业板块业绩有望带动公司业绩实现平台级增长。

    投资建议

    我们认为公司三季报一扫上半年增长迟滞的状态,收入和利润增速表现亮眼,结合公司业务季节性因素,Q4有望维持高增长。看好公司在“大数据+”战略下,保持运营商、金融、智慧城市运营等业务的稳健增长,在工业互联网领域继续巩固优势,借力国家政策实现平台级增长。预计2018/2019年归母净利润5.49/7.1亿元,EPS0.52/0.67元,现价对应PE20.07/15.52倍,维持“买入”评级。

    风险提示:收入增速不及预期、工业互联网业务落地不及预期