顾家家居:拟增持喜临门公司股份,持续推进控股权收购落地

公司公告拟通过二级市场增持喜临门股票,不低于3000万元不超过8000万元公司10月25日发布公告,基于对喜临门未来发展前景的信心、对喜临门投资价值的认同以及公司与喜临门之间的产业协同效应,公司实控人及一致行动人拟通过二级市场增持喜临门公司股份,自公告披露之日6个月内,增持金额不低于3000万元,不超过8000万元。截止公告日,一致行动人已持有喜临门股份1121万股,占喜临门公司总股本2.84%。

    前期发布股权转让意向书+本次增持股份公告,充分彰显公司收购控股权的决心公司实控人顾江生与李东来、许昙华、许永海、宁波顾家投资、嘉汇通于2018年10月8日签订《一致行动人协议书》,各方就收购喜临门达成一致行动:各方拟通过二级市场购买、协议转让等收购喜临门不超过30%的股权,其中通过二级市场购买不超过5%的股权。公司于10月15日发布对喜临门的股权收购意向书:拟通过现金以不低于每股15.2元,总价不低于13.8亿元的价格收购喜临门合计不低于23%的股权。交易前华易投资持有喜临门股份43.85%,收购完成后顾家家居将持有喜临门不低于23%的股权,成为公司第一大股东,从而可能导致公司实控人变更。

    结合本次基于二级市场的股权购买,顾家家居最终将持有喜临门25.84%-30%的股权,成为公司的绝对实控人。本次增持公告充分彰显公司收购控股权的决心。

    收购完成后软体集中度进一步提升,双方强强联合协同发展顾家家居为软体龙头企业,坚定走多品牌多品类战略路线,自沙发业务起家,2017年床和床垫业务也实现了8.86亿元收入,占公司收入比重13%。喜临门深耕床垫行业20余年,为床垫行业内的龙头企业。顾家家居本次收购喜临门股份将有利于软体竞争格局进一步趋于集中。同时顾家优秀的营销能力和经验丰富的职业经理人团队将推动喜临门的自主品牌业务更上一层楼,公司的职业经理人团队大多具有家电行业的管理经验,经历过家电行业从代工到品牌寡头竞争的阶段,而国内家具行业处在代工向内销转变的关键时期,品牌厂商纷纷争夺市场,职业经理人团队在家电行业的经验对公司而言至关重要。另外收购完成后喜临门业务系统有望进一步梳理,包括床垫和影视业务等板块,将于顾家的业务系统进行有机结合。

    公司基本面持续向好,股价调整后估值优势显著,持续推进喜临门控股权收购,软体行业格局进一步优化,维持“买入”评级公司是国内软体家居龙头企业,持续推进大家居版图建设,产能全国化布局,规模优势凸显,管理层经验丰富激励充分,持续推进喜临门控股权,双方强强联合协同发展,维持“买入”评级。我们维持原有盈利预测,预计公司2018-2020年分别实现归母净利润10.9/14.2/18.2亿元,EPS 为2.55/3.33/4.26元,当前股价对应2018年PE 仅为17倍,公司基本面稳健向好,维持“买入”评级。

    风险提示:地产增速下滑;证券市场变化等因素导致收购无法实施。