楚江新材:盈利能力持续提升,继续加强新材料领域布局

事件:公司发布2018年三季报根据公告,公司前三季度实现营业收入97.46亿元,同比增长24.29%;实现归母净利3.11亿元,同比增长18.29%,对应EPS 为0.295元,业绩符合市场预期。

    公司同时披露了对2018年全年经营业绩的预计。公司预计2018年全年实现归母净利润4亿-4.5亿元,同比增长10.92%-24.78%。

    盈利能力持续提升,研发费用大幅增长公司为国内铜合金板带材龙头,报告期内公司不断加强高端铜基材料研发制造,加大推进铜合金板带产品升级、产能置换及智能化改造项目,公司的盈利能力和市场竞争力实现进一步提升。2018年前三季度,公司毛利率由去年的6.1%提升到了7.5%。公司同时加大了产品结构调整与优化,加强新产品研发,公司2018年前三季度研发费用为2.5亿元,同比大幅增长2763%。

    拟收购江苏天鸟90%股权,布局高端碳纤维项目根据公司9月公告,公司拟发行股份及支付现金购买江苏天鸟90%股权,交易作价为10.62亿元。同时公司向市场非公开发行募集配套资金不超过7.48亿元,用以支付本次交易现金对价和发展碳纤维相关项目。

    江苏天鸟是碳纤维复合材料领域的领先企业,公司对江苏天鸟的收购将进一步拓展公司在新材料领域的布局。江苏天鸟主要产品包括高性能碳纤维织物、飞机碳刹车预制件、航天用碳/碳复合材料预制件等,是国际航空器材承制方A 类供应商,同时具有军工“四证”。并购方案中,江苏天鸟业绩承诺为: 2018年-2020年扣非后的净利润分别不低于6,000万元、8,000万元和10,000万元。

    盈利预测与投资建议:

    公司产能逐步释放,在新材料领域的布局不断拓展。我们维持对公司2018-2020年EPS 预测分别为0.43、0.57和0.71元/股,对应10月24日收盘价动态4.61元,动态PE 分别为11倍、8倍和7倍。考虑随着铜板带行业整合加剧,公司产品议价能力有望提升,同时新材料、新能源有望成为公司的业绩新增长点,公司业绩增长长期可期,维持“买入”评级。

    风险提示:加工费下跌的风险,产品放量不及预期的风险,下游需求不及预期的风险,收购江苏天鸟不成功的风险。