用友网络:业绩符合预期,云服务收入同比增长127.7%

业绩符合预期,经营性现金流持续改善 公司10月26日公告:公司2018年前三季度实现营业收入45.48亿元,同比增长38.8%;归母净利润1.51亿元,同比扭亏为盈,公司2017年同期亏损2.6亿元。据公司2018年三季报业绩预告披露的信息,预计营业收入增长率超过35%,归母净利润1.40亿元到1.55亿元。公司2018年三季报归母净利润位于业绩预告的上半区间,业绩符合预期。经营活动现金流流入额51.19 亿元,同比增长34.5%,经营活动产生的现金流净额-1.21亿元,2017年同期为-5.31亿元,经营活动现金流情况大幅改善。

    云服务收入增长127.7%,累计付费企业客户数较2017 年年末增长39% 据三季报披露的信息,软件业务实现收入32.24亿元,同比增长19.2%;云服务业务实现收入13.02亿元,同口径增长127.7%,其中云平台(PaaS)、应用服务(SaaS)、非金融类业务运营服务(BaaS)及数据服务(DaaS)收入3.47亿元,同比增长186.0%;支付服务收入8827.64万元,同比增长51.9%,互联网投融资信息服务收入8.66亿元,同比增长120.9%。截至三季度末,云服务业务累计注册企业客户数446万家,其中累计付费企业客户数32.45万家,较2017 年年末增长39%。

    企业上云加速推进,发布股权激励彰显发展信心 用友云以综合型、融合化、生态式的独特优势,已经初步树立了在企业云服务领域的市场领先地位。一方面,企业应用新一代互联网技术,加快商业创新和管理变革,实现转型升级的数字化进程加快;另一方面,中央政府部门大力推进互联网+、工业互联网,省市等地方政府发布“企业上云”等专项行动计划,鼓励和推动企业上云。 据公司2018年10月17日发布的公告,公司向28名骨干员工授予88.397 万份股票期权,行权价格为28.18 元/份。股票期权的各年度业绩考核目标为:以2016年合并营业收入为基数,2018/2019/2020年合并营业收入增长率不分别低于20%/30%/40%,彰显公司未来发展信心。

    投资建议 公司是企业云服务龙头,有望直接受益于企业上云。预计公司2018-2020年EPS分别为0.33、0.44和0.57元,维持“推荐”评级。

    风险提示:政策风险、行业竞争加剧、业务进展不达预期