钢铁行业:钢价下降、盈利压缩,预计钢价继续承压

钢材价格:11月Myspic钢价指数下跌13.99%。Myspic长材和扁平材价格指数月涨跌幅分别为-14.66%和-13.10%。11月30日,螺纹期货主力合约收盘价3256元/吨,月涨跌幅-21.10%;螺纹现货3870元/吨,月涨跌幅-17.66%。热卷期货主力合约收盘3173元/吨,月涨跌幅-16.54%;热卷现货3580元/吨,月涨跌幅-12.25%。

    成本价格:11月铁矿石价格下跌,冶金焦价格下跌。MyIpic矿价指数下跌8.3%,其中进口矿和国产矿指数涨跌幅分别为-10.2%和-6.0%。铁矿石期货主力合约月涨跌幅-14.71%。唐山二级冶金焦月均价环比涨4.2%,焦煤、焦炭期货主力月环比分别跌4.6%和10.5%。唐山废钢月环比跌20.9%。海运费指数BDI月跌17.4%。

    盈利情况:钢材毛利下跌,钢企盈利面环比下降。螺纹钢、热卷、冷卷、中板、槽钢用澳矿模拟的吨钢毛利11月均值分别为774、372、54、482、454元/吨,环比变化-302、-425、-404、-341、-290元/吨。全国钢企盈利面为73.01%。

    产量供给:1-11月粗钢产量同比上升。11月全国粗钢产量7762万吨,同比变化-5.97%。11月粗钢日均产量258.7万吨,环比变化-2.84%。11月全国钢材产量9424万吨,环比变化-3.86%。11月全国生铁产量6373万吨,环比变化-5.91%。

    库存水平:11月钢材社会库存环比下降16.13%。钢材社会库存为822万吨,环比变化-16.13%,同比变化-1.54%。港口铁矿石库存环比变化-3.33%。

    进出口量:11月出口钢材530万吨,环比降3.7%,同比降1.0%。11月进口钢材106万吨,环比变化-7.3%,同比-7.3%。1-11月我国钢材净出口累计5162万吨,同比-10.6%。11月我国进口铁矿砂及其精矿8625万吨,环比-2.4%,同比-8.8%。

    下游需求:11月房产投资增速下降,汽车累计产量同比下降。11月商品房销售额累计同比增12.1%,环比降0.4pct.;房地产开发投资完成额累计同比增9.7%,环比持平.;固定资产投资完成额累计同比增5.9%,环比变化0.2pct.。11月汽车累计产量同比变化-2.6%。

    行业景气:11月钢铁PMI指数为45.2%,环比下跌6.9pct.。其中,生产指数47.6%,环比降8.1pct.;新订单指数35.4%,环比降16.9pct.;出口订单指数43.2%,环比降4.1pct.;产成品库存指数58.8%,环比升16.5pct.;采购量指数45.9%,环比降15.9pct.;购进价格指数47.6%,环比降17.6pct.。

    股票行情:11月钢铁指数上升1.31%。11月Wind钢铁指数相对上证、深成、沪深300指数收益分别为1.10、1.99、1.53个百分点。上市钢企中鲁银投资、银龙股份、久立特材涨幅居前,月涨幅为11.75%、7.13%、5.51%。

    投资建议:消费转弱,预计钢价将继续承压。限产力度明显低于去年,钢铁下游消费开始走弱。目前主要钢材品种平均盈利仍有200元/吨左右,我们认为在盈利尚可得情况下,钢企会如过去多年一样,力保订单,尽量生产,而在需求下降而供给充足下盈利将进一步压缩。我们预计明年需求将更弱,将带动钢材盈利和原料价格走弱,因此钢价将在震荡后继续下跌。

    风险提示:行业波动性仍存;对外贸易波动不确定性风险。