食品饮料行业周报:汾酒推激励提振信心,关注五粮液1218大会

投资建议:板块在经历了10-11月的大幅调整后估值回落,近期北上资金持续买入,估值有所修复,上周白酒、乳制品等主要子板块表现稳定,啤酒及部分小食品公司反弹。11月社会消费品零售总额同比增长8.1%,增速环比下降,1-11月为9.1%,11月粮油食品、饮料、烟酒类零售额同比增速分别为10.6%、7.9%和3.1%,中长期继续观察和确认需求底部。下周重点关注五粮液经销商大会、茅台生肖酒发布等重要事件。

    维持总体观点不变,经济下行影响白酒等可选消费需求,但白酒行业目前的价格、库存水平相对良性,渠道扁平化加快了供需传导,使得企业经营者及时调整,因此本轮行业调整的时间和幅度小于上轮。未来半年需求是核心,茅台是风向标,茅台的稳定将带来行业的稳定,反之亦然。旺季临近,重点关注飞天价格和动销,以及飞天以上产品的价格表现。行业经过整固调整,2019年仍然有机会。首先从基本面上看,行业的周期波动不改各价格带龙头集中的大趋势,看好各价格的第一品牌,以及消费大省的区域龙头,其次从估值水平看,目前板块估值没有泡沫且处于09年来的相对地位,跟帝亚吉欧等海外龙头相比,估值已经具备吸引力,今年来外资持股比例持续提升,未来外资的话语权将会不断提高。短期沱牌汾酒推出股权激励、市场整体风险偏好提升有利于板块估值修复。

    大众品重视格局,坚守龙头。格局相对收入和成本更为确定,龙头具有相对价值。大众消费需求刚性,展望2019年,如果经济持续下行,则必选消费亦会受影响,但龙头公司往往会发挥优势,市占率逆势提升。从盈利端看,2019年农产品价格普遍上行,大众品原料成本有一定压力,包材中玻璃成本环比上升,但纸箱成本环比下降,因此成本端须结合不同子行业具体分析。格局相对收入和成本更为确定,强者恒强的趋势不变。重视格局,坚守龙头。看好伊利股份、中炬高新、双汇发展、海天味业等,以及有自身成长或改善逻辑的细分龙头,如涪陵榨菜、洽洽食品,关注汤臣倍健。

    核心推荐:白酒,贵州茅台、泸州老窖、洋河股份、五粮液、顺鑫农业、山西汾酒;大众品,伊利股份、中炬高新、双汇发展、涪陵榨菜、洽洽食品