食品饮料行业周报2018第49期:11月社消数据显分化,看好必选消费及高端白酒

12月10日-12月14日,食品饮料指数涨幅1.0%,跑赢沪深300约1.5pct,子行业中啤酒(8.4%)、调味发酵品(4.1%)、食品综合(1.2%)涨幅较高。11月消费数据出炉,整体11月社消增速降0.5pct 至8.1%,全球经济回落以及中美贸易摩擦为消费带来更大不确定性。从细分子行业来看,增速回落主因在于汽车(-10.0%)、通讯器材(-5.9%)消费低迷降速较多,而基础生活用品增速呈回升态势。观测食品饮料细分行业:11月粮油、食品增速提升2.9pct 至10.6%,处于年内增速偏高位置;饮料类增速7.9%,与上月持平;烟酒类增3.1%,出呈加速趋势。但从10-11月合并来看,无论是社消总额,还是食品饮料子行业,增速均呈回落趋势。考虑到年底估值切换行情,以及19年经济存在不确定性的可能,我们仍看好必选消费以及高端白酒的投资机会,建议关注贵州茅台、中炬高新、海天味业、伊利股份、涪陵榨菜等。

    投资组合:优选业绩稳定增长、估值低标的。建议配置贵州茅台、中炬高新、绝味食品、伊利股份。

    (1)贵州茅台:公司增量生肖酒与精品酒利于4Q18业绩释放,处置经销商剩余计划量大概率通过自营渠道投放,利润回流增厚19年业绩。且茅台提价时间可能延后至2H19,长期来看茅台具备强劲品牌力与供给稀缺性,处于白酒金字塔顶端,仍是长周期配置的好品种。

    (2)中炬高新:基数、台风原因导致三季度增速回落,全年完成计划目标无忧。公司换届完成,宝能积极支持公司发展,大概率完善激励机制,推动营收加速增长。

    (3)绝味食品:3Q18开店速度稳健,收入平稳增长。原料价格上涨给成本带来压力。短期看门店数量扩张+升级提升业绩弹性,长期看好公司平台资源整合。

    (4)伊利股份:3Q18液奶平稳增长,市占率稳步提升。行业竞争已回归常态水平,估计4Q18利润增速大概率回暖。伊利品牌渠道优势续存,全球化、多元化布局正推动公司逐步成为综合食品巨头。

    风险提示:宏观经济下行风险、食品安全风险。