传媒行业点评:电影局新规明确院线规范和扶持政策,行业集中度将进一步提升

1.鼓励兼并重组加快院线整合,行业集中度将进一步提升

    《意见》鼓励跨地区、跨所有制院线整合,推动电影院线规模化、集约化发展。目前院线龙头初现,竞争激烈。对比2017和2018年1-11月票房市占率,院线的市场份额分布稳定,今年1-11月前十院线市场份额为68.68%,同比稳中有升,新政将使市场进一步向具有规模和资金优势的龙头院线集中,头部效应进一步增强。同时经营乏力的院线将由年检退出,促进院线市场行业规范化发展。

    2.优化影院区域结构,优质影片单片票房继续扩大

    《意见》指出通过国家电影事业发展专项资金资助中西部地区县城(县级市)新建或改扩建影院及乡镇影院。此举将优化影院和银幕的区域结构,丰富相对落后区域的观影基础设施,激活其文化娱乐需求。同时,放映环境和技术的升级改造也利好优质影片票房继续扩大。

    3.设定银幕总数目标,单银幕产出承压

    文件指出到2020年,全国城市电影院线的银幕总数达到8万块以上。截至今年11月末,全国银幕总数共59009块,同比增速18.7%,虽较2017年同期同比增速26.4%有所放缓,但仍保持较高水平。2014-2017年全国影院平均上座率逐年下降,由17.4%降至13.3%。目前票房同比增速11.09%,按《意见》目标,预计未来两年银幕数年增速将保持约17%的较高水平,新建银幕与票房增速的差距缩小速度或将延缓,结合影视行业政策收紧的大背景,上座率或继续下探,院线单银幕产出和经营效率或在未来承压。

    投资建议

    扶持政策或在中长期提振电影行业景气度,监管新规将促进行业得到更加明确的规范和整治,长期看利好行业良性健康发展。新规将推动我国电影行业整体规模的发展,内容公司单片产出能力有望不断提升,院线产业整合有望提速。建议关注内容龙头【光线传媒300251】【华谊兄弟300027】【北京文化000802】及全产业链布局的【中国电影600977】【万达电影002739】。

    风险提示

    政策风险、作品收入不及预期、行业整合不及预期等。