钢铁行业周报:基本面和预期在时间轴上的最后一站,供需减量节奏决定现货下跌时间点

钢材基本面:寻求减产和降价开启后的冬储位置。本周内高炉开工率65. 75%环比上期降0.13%,电炉产能利用率60. 82%,较上周降1.37%。本周高炉开工率和电炉产能利用率都有进一步的下降。以mysteel的样本钢厂五大材产量统计,本周产量下降了38. 63万吨到达了957. 53万吨,其中减产品种主要品种为热轧,减产的区域主要为华东和北方,其中华东地区减产主要来自山东地区的检修,预计下周检修有所恢复,北方区域的检修则持续时间较长。从成交来看,本周建筑钢材成交量合计合计15. 34万吨,环比下降0.78万吨,其中华北地区成交上升,南方和华东地区下降。从库存来看,钢材社会库存下降1万吨,钢厂库存上升2. 29万吨,合计上升1.29万吨,库存转降为升。本周供给出现了比较大的下降,主要来自于钢厂的主动检修。本年内钢厂一直保持了较高的利润,导致检修一直较少,目前利润较前期回落明显,钢厂主动检修近期会保持在较高的位置,因此供给也会保持在近期较低水平。从环保限产的影响来看,徐州地区钢厂停产的日均影响在2-3万吨左右,唐山地区钢厂在环保和检修需求驱动下,最近一段时间停产高炉增多,按本周的高炉日度数据监测,停产高炉日均减产影响在1万吨左右,若继续严格执行,还会有2万吨的日均减产,供给整体已经开始回落,但仍然高于去年同期水平。短期来看,徐州钢厂全面停产对螺纹钢的价格有所支撑。唐山地区近期检修的钢厂也在逐步增多,供给在本周减量明显,预计下周仍会有进一步的下滑。需求端,实际需求尚未消失,近期供给减少的速度强于需求下降的速度,价格跌幅明显减弱,减量最明显的热轧甚至有所反弹。但中期来看,供给进一步下降的空间不大,徐州1月1日预计恢复生产,而需求的下滑在后期开始加速,供需平衡迅速打破,贸易商冬储心理价位,即市场预期再次成为定价核心,现货价格再一次面临下跌压力。因此,后期供给和需求的下滑节奏将决定定价权从基本面转向预期的时间节点,预计春节前现货价格会下跌至冬储心理价位。

    从基本面对于现货价格和股价角度来看:期涨现跌,股票下行。本周内sw钢铁跌幅1. 11%,在申万28个一级板块中表现第14名。

    原材料:钢价尚未筑底,原材料仍有压力。焦炭方面,本周焦炭期跌现涨,基差缩小,焦炭盈利稳定。独立焦化厂焦炉生产率小幅下降,焦炭港口库存上升,钢厂平均库存可用天数上升。焦炭方面,江苏徐州以及陕西等地区焦企受环保原因近期限产力度较大,焦化厂生产率下降,供给略有下降。同时陆续的钢厂检修下,需求也有一定的下降,焦企的提涨受到压制。后期焦企的利润料仍会随着钢材利润的扩大和收缩进行波动。铁矿方面,本周内铁矿石期涨现涨,基差缩小。铁矿石入港量上升,日均疏港量小幅下降,运价西澳升,巴西升,港口库存继续下降,达到了1.4亿吨以下,铁矿石平均可用天数有所下降。前期铁矿石入港受限导致了港口库存的大幅下降,价格一直较为强势。但是在钢厂检修陆续增加,钢厂利润持续承压的情况下,必然会对铁矿价格进行打压,预计后期铁矿石价格偏弱运行。

    黑色产业链利润变化:电炉钢利润下降明显,热轧现货盘面利润双双上涨。

    本周除热轧外,各品种钢材价格继续下降。原料成本上,焦炭提涨失败,价格维持不变,铁矿石价格小幅反弹。从利润端来看,除热轧利润小幅回升外,其他各品种都有所下降。从电炉钢利润来看,本周废钢价格有所上升,电炉钢利润下降更为明显。从期货盘面利润来看,本周成材期货价格上升,焦炭期货价格下降,造成了盘面利润的小幅上升。

    风险提示:需求不及预期、供给下滑不及预期。