交运一周天地汇:快递11月业务量创新高,大秦运量恢复高位股权收购促发展

航运:OPEC减产短期承压,长期不必悲观。(1)VLCC运价已经入季节性下跌阶段,克拉克森VLCCTCE报42579美元/天,较上周下跌7%,两周连续下跌21%。(2)本周布油1904月合约较1901月合约升水0.48美元,与上周接近(3)伊朗制裁已于11月5日生效,本周我们确认限制+失联的船达16艘,伊朗船队活跃度仍在大幅下滑中。OPEC+执行力略超预期,与我们上周提示的一致,运价已进入季节性下跌区间,地炼年前补库存基本结束,1月新船交付叠加OPEC减产对运价产生的压力已经验证,未来3个月运价有一定下行压力。2019年运价中枢我们仍维持19年策略报告中30000美元/天的TCE水平。油运美国油出口增加带来的运距拉长叠加环保侧带来的运力退出,长期逻辑仍然成立,中远海能H股流动性较弱,偏好低估值资金量较大的投资者可在未来3个月季节性下跌预期低点建仓布局,中远海能A股、招商轮船流动性较好,可等待运价季节性急跌过后淡季底部验证。

    快递:快递单月业务量创历史新高,供应链板块需求继续面临压力。快递方面,1-11月业务量完成452.9亿件,同比增长26.3%,其中11月份业务量完成58.6亿件,同比增长24.4%,创单月历史新高。从快递主要需求端来看,1-11月实物商品网上零售额同比增长25.4%,其中吃类商品同比增长36.3%,增速低于快递业务增速的背后则是平均客单价的下降。以11月为例,平均客单价从去年同期的159.4元下降至149.2元,下降幅度达6.4%。客单价持续下降的背后,反应的是电商消费结构的变化,在经济下行和消费放缓的预期下,需求具有韧性的淘宝件、拼多多件拉低了整体客单价。终端价格方面,11月同城件与异地件综合均价是7.58元/件,与10月几乎持平,没有出现明显环比提升应与相对低价的拼多多件占比提升有关。总体来看,仍然看好需求具有韧性的电商件快递,标的首选电商件快递公司,包括韵达股份、圆通速递、申通快递;供应链细分板块来看,11月PMI生产指数及新订单指数继续呈现回落的态势,目前缺乏板块性机会,同时考虑到当前阶段市场对宏观经济的预期,暂不做具体标的的推荐。

    航空:11月各大航司供给增速仍在低位,供给侧改革持续推进。受基数效应与进博会影响,需求呈现“内冷外热”,国内客座率降幅明显。11月是传统淡季,我们强调对于需求不必过度悲观,目前需密切关注宏观环境对需求的影响。布伦特原油价格已持续低位徘徊,汇率近期也有企稳趋势,短期成本压力有所缓解,利好未来业绩弹性释放。我们继续重点推荐座收增速最快的东方航空,建议关注中国国航。

    铁路公路港口:大秦铁路11月日均128万吨,拟完成三项收购事项增厚利润促进业务发展。11月份大秦线日均运量128万吨,前11月份累计运量4.13亿吨,同比增长4.78%。同时大秦铁路将收购唐港公司19.73%股权、铁路太原通信段资产及蒙华铁路公司3.34%股权。一方面我们提出的大秦线“三层防护垫”逐步被验证,运量高位维稳,另一方面收购唐港公司股权及蒙华股权,将提升公司在整个西煤外运板块的地位,促进公司在煤炭运输业务方面的进一步发展,建议低位配置防守布局。另外公路板块建议关注低估值高股息的宁沪高速、深高速;港口板块建议关注拥有两条千公里集疏运铁路,受益“公转铁”瓦日线上量及钢铁基地投产的日照港。