造纸行业深度研究报告:11月份纸产业链库存数据解析,木浆系库存尚待去化,废纸系库存短期触底

11月份纸产业链库存数据出炉:木浆系库存尚待去化,废纸系库存短期触底木浆系产业链:随着成品纸价格的调整,贸易商木浆库存累计,11月底青岛港木浆库存达到90万吨创3年来新高,全球木浆厂商及海外港口库存保持稳定,短期外盘浆价松动,港口高库存有望驱动现货价格下行。双胶纸、铜板纸及白板纸厂商库存未有明显下行,需求略弱致使价格调整延续。废纸系产业链:

    9月以来随着下游需求疲弱,厂商持续去化废纸及成品纸库存,11月底厂商黄板纸库存达到5.5天,为近期新低,箱板纸及瓦楞纸11月箱板厂商和社会库存分别为107.2万吨和130.7万吨,较10月份分别下降10.8万吨和13.2万吨,箱板纸价格11月整月呈现企稳状态,旺季不旺需求疲软致使前期价格序列调整,短期库存触底价格有望稳定。

    全球厂商及港口库存平稳,中国港口贸易商库存创历史新高:截止2018年10月底,国内港口贸易商木浆库存达到历史新高,青岛港和保定港木浆库存分别达到85万吨和9万吨,11月底国内最主要的木浆港口库存青岛港木浆库存增长到90万吨,创下了历史新高。截止2018年10月底,全球港口木浆库存达到146.2万吨,创下2017年年初本轮木浆价格上涨之后的新高,全球港口木浆库存上升主要是由于中国港口木浆库存上行导致,在全球木浆库存基础上减去中国港口木浆库存,海外港口木浆库存约为50-60万吨,呈现平稳态势,海外木浆库存呈现平稳态势。

    双胶和白卡等木浆系纸库存未明显去化:截止10月底双胶纸企业库存为23万吨,较9月底增加3万吨,旺季需求疲弱厂商库存累计;由于终端疲软,白板纸厂商库存持续去化,社会库存累积。9月以来白卡纸价格持续调整,今年以来白卡纸成为调整最多的纸种,截止2018年11月白卡纸企业库存25天,连续四个月上行,需求仍处于相对疲弱状态。

    国废价格持续下跌,纸厂黄板纸库存达到新低:截止12月14日国内黄板纸价格为2211元/吨,较8月份高点下跌约700元/吨,随着国废价格的下跌,国、外废价差收缩到850元/吨。9月以来随着下游需求疲弱,厂商主动去化库存,至11月底厂商黄板纸库存达到5.5天。

    箱板瓦楞纸旺季疲弱,纸厂库存能持续去化,价格企稳:截止12月14日,箱板纸和瓦楞纸价格分别达到4527元/吨和3790元/吨,11月箱板瓦楞纸价格呈现企稳状态,箱板纸和瓦楞纸价格较5月份高点分别下跌约1140元/吨和1340元/吨。需求疲弱导致18年5-10月箱板瓦楞纸库存持续积累,纸价持续下跌;

    11月箱板厂商和社会库存分别为107.2万吨和130.7万吨,较10月份分别下降10.8万吨和13.2万吨,箱板纸价格11月整月呈现企稳状态。

    风险提示:宏观需求走弱致使需求不振,造纸行业格局发生重大变化。