奥佳华中小盘首次覆盖报告:按摩椅不仅是家电,更是共享按摩抓手

首次覆盖给予“增持”评级,目标价23.7元。市场普遍定位公司为按摩椅厂商,而我们认为公司是共享按摩经济的领创者,自主产品+运营尽掌握手中。中长期公司受益于渗透率不断提升,短期受益国内共享按摩经济兴起。随着公司自主品牌战略不断深化,线上线下渠道逐渐铺开,公司有望持续增长。预计2018-2020年公司净利润分别为4.45、5.7和8.09亿元,对应EPS分别为0.79元、1.02元和1.44元。考虑公司强大制造能力构筑的核心优势以及自有品牌战略进一步深化,给予目标价23.70元,对应18年30倍PE。首次覆盖给予“增持”评级。

    中长期国内人均工资不断提升,公司受益于按摩椅渗透率提高。国内人民对按摩等养生需求巨大,随着我国人均收入、人工成本增加、按摩电器技术进步以及品牌不断推广,按摩电器渗透率将不断提高。

    短期内共享按摩椅兴起拉动行业需求,未来与云享云更进一步合作值得期待,同时公司自主品牌战略不断深化,线下与线上渠道齐飞。目前市场主流共享按摩运营商融资3.5亿,加上本身回款,拉动行业需求,公司参股云享云,并与云享云战略合作,扩大公司按摩椅销售,公司具备技术与强大生产能力,更进一步合作值得期待。

    催化剂:共享按摩行业发生较大融资事件

    风险提示:宏观经济承压导致按摩消费需求减弱。