非金属建材行业12月投资策略:立足长远,继续聚焦优质企业

11月:水泥表现较弱,排名有所降低

    11月建材及其细分板块在大盘整体有所反弹的环境下,除水泥板块小幅下跌外,其余板块普涨,11月单月行业上涨1.47%,细分板块中其他建材和玻璃分别上涨2.67%和1.6%,水泥下跌0.45%,整体排名较上月有所降低,居第22位。

    PC32.5R 水泥将正式取消,利好窑磨一体水泥企业

    近日,《硅酸盐通用水泥》3号修改单发布,取消复合硅酸盐水泥32.5强度等级(PC32.5R),2019年10月1日起实施,但保留矿渣、火山灰质、粉煤灰硅酸盐水泥32.5等级。PC32.5R 取消意味着粉磨站将采购更多的熟料用于生产42.5水泥或转产其他水泥,一方面或将会增加生产水泥所需要的熟料消耗,但幅度有限;另一方面会增加社会粉磨站的生产成本,促使部分粉磨站关闭或转型,行业集中度提高,利好窑磨一体的大型水泥企业。

    政策“维稳”信号明确,托底意愿持续加强

    政策“维稳”信号明确,托底意愿持续加强,基建补短板逻辑进一步确认,围绕基础设施补短板的项目将加速落地。1-10月地产投资累计增速持续回落,销售面积再度放缓,基建投资增速则低位小幅回升,且为年内首次回升,基建投资有望企稳,或成为明年经济增长的重要贡献项。

    立足长远,继续聚焦优质企业

    结合上文分析,水泥板块短期来看,板块年内基本面无忧,价格有望继续呈现稳步抬升走势;长期来看,依旧维持年初年度策略对行业长期逐步走向“新均衡”的判断,周期波动逐步减弱,盈利波动逐步减弱,优势企业强者恒强;但是中期来看,“新均衡”或在明年一季度淡季接受考验,届时亦将经历宏观总需求的考验期,同时也是在环保错峰“非一刀切”的政策背景下,行业“再均衡”的一次考验,这或将使得短期股价预期承压。水泥板块存在预期与现实的博弈。玻璃板块供给侧复产较多,需求预期承压,明年淡季行业经历再均衡考验,潜在冷修产能或对供求失衡有正向对冲,不必过分悲观。其他建材领域,建议立足长远逢低布局超跌优质企业。中长期推荐:海螺水泥、中国巨石、北新建材、伟星新材、旗滨集团、东方雨虹;其他标的关注三棵树、再升科技、帝欧家居、长海股份、中国联塑、中材科技。12月组合推荐海螺水泥、中国巨石、北新建材。

    风险提示:(1)宏观经济快速下行;(2)产能淘汰限制政策松动,供给超预期;(3)错峰生产执行力度不及预期;(4)环保执行力度放松