2018年11月CPI PPI点评:食品价格继续下降,通胀压力减缓

2018年11月份,全国居民消费价格总水准环比降0.3%,同比涨2.2%。

    2018年11月份,全国工业生产者出厂价格环比降0.2%,同比涨2.7%。食品价格回落为 CPI 环比下降主要原因。2018年 11月 CPI 同比上涨2.2%。从环比增速来看,11月 CPI 环比降0.3%,较上月由正转负,食品及非食品价格均表现为下降。食品方面,11月环比降1.2%,较上月降幅扩大(上月为降0.3%),影响 CPI 下降 0.25pct。具体而言,受蔬菜市场供应充足影响, 鲜菜价格下降 12.3%,影响CPI 下降0.06pct; 受非洲猪瘟疫情影响,部分产地为避险加快出栏,猪肉价格下降0.6%,影响CPI 下降约0.01pct;不过牛肉和羊肉价格分别上涨1.3%和2.9%,合计影响CPI 上涨约0.02pct;鲜果价格继续上涨,本月涨3.7%,影响CPI 上涨约0.06pct。非食品方面,环比有所下降:11月环比降0.1%,较上月由正转负,影响CPI 下降约0.10pct。 具体而言,能源价格开始回落,交通工具用燃料环比降4.8%(其中汽油降4.9%,柴油降5.2%,影响CPI下降0.12pct)。飞机票、旅游和宾馆住宿价格分别下降5.0%、3.3%和2.3%,合计影响CPI 下降0.07pct。衣着价格继续有所上涨,本月涨0.5%,影响CPI上涨0.04pct。

    展望未来,从我们跟踪的商务部价格资料来看,2018年 12月农产品价格略有下跌,预计12月食品价格整体以平稳为主。非食品价格方面,表现将相对稳定。 整体而言,我们预计 12月份 CPI 环比较 11月上涨 0.1%,叠加去年同期基期抬升因素,同比涨幅在 2.0%左右。

    PPI 环比涨幅继续回落。PPI 方面,同比录得2.7%, 从环比来看,降0.2%,降上月由正转负(上月环比上涨 0.4%)。在主要行业中,由升转降的有石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业,YOY分别降7.5%、3.3%、0.7%。有黑色金属冶炼和压延加工业,由上月持平转为下降,本月下降1.1%。不过非金属矿物制品业及煤炭开采和洗选业依旧上涨,且涨幅扩大。其中非金属矿物制品业YOY 涨1.4%,比上月扩大0.7pct;煤炭开采和洗选业YOY 涨1.3%,涨幅扩大0.2pct。

    展望未来,目前从我们追踪商务部 2018年 12月份以来生产资料价格数据来看,有色金属、钢材、煤炭、基础化学原料均呈不同程度回落。 我们预计 12月份大宗商品价格整体将以回落为主,反映至 12月份 PPI 指数上,预计 12月PPI 较上月环比降0.2%,在去年基期较高的背景下,同比涨幅为 1.7%左右。