2019年计算机行业年度策略报告:复苏势头延续,围绕“补短板”重点布局

全年回顾:复苏态势确立,相对表现良好。尽管前三季度上市公司整体利润增幅仍差强人意,但已明显好于去年同期。不过,部分上市公司商誉减值、坏账、股权质押等风险值得防范。从二级市场股价来看,行业上半年表现可圈可点,但下半年逐步与大盘走势趋于一致,以致全年绝对收益惨淡,但相对收益仍好于大部分行业。

    来年展望:增速放缓但复苏延续,基本面驱动。预计2019年上半年,经济形势依然复杂,市场情绪仍将受到压制,板块估值难以出现持续性提升。

    一旦经济增长不乐观,多数行业基本面承压,计算机行业亦难以独善其身。

    但在政策支持力度不减及经济转型的共同驱动下,行业仍将延续复苏态势,表现将好于多数行业。围绕“补短板”的核心需求,我们将云计算、人工智能、安全可控、医疗信息化选作2019年重点推荐的投资主题。

    云计算:政策和需求推动加速上云,行业发展正当时。当前,全球云计算行业景气度持续高企。根据Gartner 和中国信通院数据,全球公有云市场规模2015-2021年间年均复合增长率达24.53%。国内来看,我国高度重视云计算产业发展,在国家层面和地方层面出台多项支持政策。在国家政策和企业降本增效内在需求的双重推动之下,我国云计算产业蓬勃发展,云计算已成为补齐我国“IT 设施”短板的重要举措。

    人工智能:"AI+"战略将加速落地,融合发展方是正道。在政治局学习会议上,习近平提出了要“掌握人工智能技术制高点”,并阐述“AI+”战略的初步构想,补齐我国智能化短板。按照国家人工智能的“三步走”发展思路,产业化、技术、政策法规等将成为主要驱动力,AI 与传统产业融合发展加速,“互联网+”战略开始向“AI+”延伸。预计2020年以前,国内人工智能市场规模将超1600亿元,带动的融合市场规模将超过万亿元。

    安全可控:强调本质和过程安全,加速提升IT"软"、"硬"实力。当前,我国面临的网络安全、地缘政治、贸易等环境复杂,基础软硬件、网络安全短板放大,政府正在积极应对,加大本质和过程安全支持力度。政策亮点主要体现在两个方面:1)提高党政尤其是涉密领域的信息产品自主化水平;2)《网络安全法》、等级保护等法律法规明确了各运营主体的安全责任,预计IT 相关运营主体尤其是中小企业和云运营商将加大安全投入。

    医疗信息化:内在动力加上政策催化,行业高景气延续。当前,我国医疗信息化投入不高,信息化水平也有限,利用信息化缓解医疗和医保体系压力的需求愈发迫切。近年来,国内医卫领域改革力度明显加大,所出台政策中,相当数量内容与医疗信息化密切相关,仅对医院电子病历应用等级的刚性要求便将产生超百亿元的IT 建设需求。在政策的催化下,医疗IT行业已步入景气周期,随着政策刚性继续释放,高景气延续是大概率事件。

    投资建议:基于对2019年形势的预判,我们认为明年计算机行业的增速将有所放缓,但复苏态势仍将延续,基本面将好于多数行业。在高度不确定的大环境中,计算机是最具确定性的行业之一,这既得益于政策层面的支持,也得益于经济转型的内生需求,我们维持行业的“强于大市”评级。由于“弱市之下,确定性为王”,结合子行业发展现状,我们围绕“补短板”这一强烈需求遴选投资主题,将云计算、人工智能、安全可控、医疗信息化作为2019年推荐关注的细分领域。推荐标的包括浪潮信息、深信服、用友网络、广联达、苏州科达、中科创达、中科曙光、卫宁健康,同时也建议关注创业软件、和仁科技、东华软件。

    风险提示:

    1) 下游政企需求不及预期。如经济增速超预期下滑或财政压力加大,政企部门的IT 投入力度可能低于预期,这将对计算机行业上市公司的收入形成负面影响。

    2) 政策落地情况不及预期。政策支持是计算机行业发展的重要驱动力之一,如其实施和落地的实际状况不尽人意,可能使得相关领域的发展进程低于预期。

    3) 技术创新进展未达预期。云计算、人工智能、安全可控等均涉及到不少新兴技术或尚未掌握的核心技术,如技术创新进展缓慢,相关产业的发展进程也将低于设想。

    4) 全球不确定性冲击。全球经济环境正面临贸易争端、民粹主义、资产泡沫、增长放缓等多重不确定性,外围风险可能使得A 股遭受冲击,进而影响到计算机行业的表现。