永兴特钢首次覆盖:不锈钢长材龙头业绩稳步提升

首次覆盖,给予“增持”评级。公司是国内不锈钢长材龙头企业,我们预测公司2018-2020年EPS分别为1.23、1.44、1.66元,参考可比公司,给予公司2018年PE13倍进行估值,对应目标价15.99元,“增持”评级。

    制造业转型升级,中高端不锈钢或迎来加速发展。制造业转型升级是我国从制造业大国变为制造业强国的唯一途径,亦是关系到中国能否跨出中等收入陷阱的关键,因而我们认为政府进一步推动制造业转型升级是大势所趋。而不锈钢长材,尤其是中高端不锈钢长材产品与高端装备制造业息息相关。随着未来高端装备制造业向更高水平不断迈进,中高端不锈钢产品的研发生产有望迎来快速发展。

    油气投资上行,不锈钢棒材需求边际改善。我国原油天然气对外依存度逐年提高,勘探开发力度亟需加大。结合原油价格维持高位和国内政策的积极定调,我们认为我国油气投资上行较为确定。石化行业作为不锈钢棒材主要下游,其景气上行将带动公司订单进一步转好。

    碳酸锂供需整体平衡,新能源汽车带动碳酸锂消费。虽然碳酸锂产能增加较块,但考虑到新能源汽车的产销量快速增长,碳酸锂的整体供需将保持相对平衡。2018年碳酸锂价格调整之后已有企稳迹象,长期来看,碳酸锂价格不必悲观。公司年产1万吨碳酸锂项目预期于2019年4季度投产,而随着云母提锂技术的突破,公司投产时间或提前,碳酸锂项目将为公司贡献业绩增量。

    风险提示:制造业投资大幅下降;碳酸锂价格大幅下跌。