环保行业环境监测深度:精准治污,监测先行

类别:行业研究 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:杨心成 日期:2018-12-13

环境监测管理机制改革,行业迎来高景气。2015年7月,国务院出台了《生态环境监测网络建设方案》,要求2020年中国生态环境监测全面布局,精准治污,监测先行。从管理上看,国控点事权上收--点位在地方,事权在中央;省、市、县级监测系统的垂直改革--人事、经费省级统筹,环境监测管理体系重构,使得数据真实性得到保证,监测数据到治理决策形成闭环,环境监测必要性大幅提升,行业迎来高景气。 环境税推动工业污染源监测市场释放。2018年1月环境税开征,重污染行业如钢铁、水泥、印染、造纸的监测设备需求释放。同时,税务部门会倾向于使用物料恒算法,选择高系数的税额,因此,规模较小的企业为了减税,也倾向于使用在线监测,确定实际排放量。2017年,各省陆续出台了新的环境税额,按照各省2015年的排污量计算,2019年环境税完全征收将达到835亿元(2016年排污费206亿元),“排污费”改“环境税”后,征税主体由环保部门移至税务部门,执法刚性提高,环境税有望大幅提高。作为税收计量依据的SO2、NxOy、COD、氨氮等污染物的监测设备需求释放。

    环保督察常态化,环境质量监测需求下沉。2015年12起,中央先后进行第一批中央环保督察、环保督察回头看、清废行动2018等专项督察,2018年12月,环保督察第二次“回头看”正在进行中。环保督察的地区不断深入,督察内容不断扩大,督企、督政进入常态化阶段。督查组的整改决策、反馈问责需要有环境监测数据作为支撑,环境监测设备持续受益。同时环保督察使得县、乡一级环境问题逐步暴露,环境监测及和环境治理需求逐步下沉。 预计2018-2020行业复合增速16%,行业景气度持续。受益于环境监测行业的管理体系改革、环保督察及环境税征收,监测行业未来3年保持高景气。根据细分行业估算,2018-2020年环境监测年均市场空间415亿元,其中大气74亿/年,VOCs监测79亿/年,水质监测103亿/年,污染源监测145亿/年,土壤检测14亿/年,预计2018-2020行业复合增速16%。

    环境监测ROE提升,格局改善,龙头受益。监测行业龙头依靠对监测设备的研发投入,不断提高产品的稳定性、准确性,获得政府和企业的认可,构筑行业壁垒,ROE持续提升。近几年监测行业CR5(聚光、先河、雪迪龙、中节能、宇星)的销售额在前60家企业的占比由2011年的32%提升至2017年的48%,行业格局改善,龙头持续受益。受益于行业高景气,重点推荐环境监测龙头聚光科技和先河环保。

    风险提示:工业端污染源监测不及预期、政策执行低于预期、企业端运行及市场拓展风险加剧、假设与预测与实际可能存在误差。

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