农林牧渔2018第49周周报:从11月份生猪养殖企业销售能够看到什么?

1、本周生猪养殖板块跟踪:产业艰难程度或比预期更强,产能正逐步进入深度去化阶段!

    1)本周开始,养猪上市公司陆续颁布11月销售月报,具体来看:11月份,天邦股份出栏量26.22万头,受后备猪转育肥和出栏体重不均衡影响,11月份全成本13.99元/公斤,销售均价12.27元/公斤;牧原股份出栏92.3万头,销售均价11.24元/公斤;温氏股份出栏211.67万头,销售均价13.59元/公斤;正邦科技出栏57.52万头,1-11月份合计499.97万头。

    2)种猪调运受限,规模猪场产能扩张速度有可能放缓。受非洲猪瘟影响,预计活猪政策将大幅放缓行业种猪补栏,若继续延续,规模猪场的产能扩张速度有可能进一步放缓,整体的行业产能去化也有可能进一步深化。

    3)行业成本抬升,导致亏损比预期要多。受非瘟影响,行业成本预计将整体抬升。尤其是北方主产区,自今年3月以来,除了7月份和8月上旬的小幅盈利之外,基本一直处于深度亏损之中。饲料和疫苗经销商的账期在拉长,反映出下游养户资金压力在凸显。

    4)我们认为:行业或比预期的更为艰难,无论是禁调导致的种猪和仔猪补栏难度,还是北方主产区的亏损及现金压力。若行业禁调继续延续,预计规模场的扩张难度将更突出,北方主产区猪场的资金压力也会更大,叠加散户退出,预计,行业将逐步进入产能深度去化阶段。19年二季度之后猪价进入上涨周期的概率正在加大,建议积极布局。个股角度,重点推荐:盈利弹性角度:天邦股份、唐人神、正邦科技。经营稳健龙头:温氏股份,其次牧原股份。

    2、禽:产品价格反弹,行业景气高涨,首推圣农发展。 本周毛鸡均价9.57元/公斤,环比下降10.64%;鸡苗均价7.60元/羽,环比下降9.52%;鸡肉产品综合售价12.30元/公斤,环比下降5.38%。但后半周产品价格出现反弹,山东大肉食毛鸡价格从周二的4.4元/斤低位反弹至周六的5.1元/斤。预计随着消费旺季的到来,产品价格仍将高位震荡。2018年是禽板块盈利反转年,产业景气有望延续至2019年。重点推荐全产业链龙头企业圣农发展,其次益生股份、民和股份、仙坛股份。

    3、农产品涨价趋势渐强,重点推荐新洋丰!国内主要大宗农产品已经相继进入去库存阶段,叠加贸易战影响,农产品价格涨势已现端倪。随着大宗农产品价格进入涨价周期,种植收益将得到改善,种植产业链有望得迎来业绩和估值的双提升。重点推荐:新洋丰(复合肥)。

    4、动物疫苗进入需求旺季,叠加竞争格局优化,首推生物股份。非瘟形势仍较复杂,冷冬预期下规模猪场口蹄疫防疫覆盖率大幅提高。中大养殖企业猪OA二价苗替代牛二价苗的速度超市场预期。当前口蹄疫市场苗渠道库存由于前期产品更替使得整体偏低。而生物股份主要竞争对手或面临自身生产经营管理问题,或大概率要到明年下半年才能量产上市。疫苗评价上生物股份具有比较优势。

    5、北方捕捞接近尾声,鲜参价格仍维持高位,重点推荐好当家。根据食品商务网,威海海参价格约100元/斤,同比近乎翻倍,并超越了2009年和2010年的行情高点。今夏高温致辽参减产,根据央视经济信息联播,目前初步统计,损失产量6.8万吨。我们认为海参有望迎来2-3年牛市!建议重点关注好当家(山东海参龙头),其次獐子岛(辽宁深海底播养殖模式)。

    风险提示:政策风险;疫病风险;农产品价格波动;极端天气。