食品饮料行业周报:白酒迎春节备货行情,高端酒估值修复持续

本周行情回顾:食品饮料板块上涨1.87%,位于28个一级行业中第10位。本周(2018.12.03-12.07)上证综指上涨0.68%,沪深300指数涨幅0.28%,食品饮料行业上涨1.87%。行业子板块中涨幅前三位分别是调味品(3.30%)、白酒(3.20%)、食品综合(3.02%)。本周涨幅前五的公司包括:舍得酒业(12.91%)、香飘飘(11.68%)、得利斯(8.05%)、惠泉啤酒(8.00%)、上海梅林(7.80%);跌幅前五的公司包括:*ST因美(-7.29%)、麦趣尔(-5.80%)、金字火腿(-5.46%)、龙大肉食(-4.39%)、伊利股份(-3.40%)。

    本周北上资金净流入,沪深两市均获北上资金增持,沪股通北上资金净流入97.42亿,深股通北上资金净流入28.40亿。MSCI 9只成分股中高端白酒板块持续获得资金大幅加仓,贵州茅台、五粮液、泸州老窖持股比例提升居前。整体陆股通大幅加仓大众品细分龙头、高端白酒,桃李面包、香飘飘、恒顺醋业、涪陵榨菜等居前。白酒板块分化,北上资金继续加仓高端白酒茅五泸,洋河股份连续两周遭到减持,山西汾酒持股比例下降0.13 pct。

    本周观点:白酒迎来春节备货行情,高端酒发展机遇大,估值修复行情持续。本周白酒子板块估值修复行情持续,周涨幅3.2%。春节备货行情临近,茅台增加狗年生肖酒和精品酒的计划外投放,五粮液数家大商宣布系列酒涨价,泸州老窖2019农历己亥新春礼酒计划配额提前完成停止接单,泸州老窖从2019年1月18日起,对河南全省老字号特曲经销结算价上调20元/500ml。白酒行业的涨价多由厂商、经销商共同主导的主动提价,显示春节备货行情临近,经销商信心回暖,行业消费需求旺季到来。

    本周高端白酒板块茅台、五粮液、泸州老窖继续获北上资金增持,增持比例在0.13-0.15pct。截至12月7日白酒板块PETTM 21.3倍,在食品饮料子板块中倒数第二,估值修复行情将持续。看好增长稳健、估值低位的超高端白酒龙头以及渠道力强健的大众白酒龙头。

    大众品:调味品维持高景气度,食品板块关注细分领域龙头。本周调味品板块涨幅3.3%,位于食品饮料子板块第一名。2019年通胀预期下,叠加原材料、包材成本趋稳,调味品盈利能力有望提升,关注市占率高、有定价权和提价能力的调味品龙头企业海天、中炬高新。此外,中炬高新董事会换届选举落地,有望带来机制改善、激励加强的发展红利。另外细分领域龙头绝味食品开店上限远未到达,工厂、供应链优势提升效率,改善盈利能力,预计营收/归母净利润增速CAGR保持15%/21%左右;洽洽食品香瓜子升级提价后增速稳定,借助品牌和渠道优势打造第二品牌“小黄袋”,组织架构调整提升经营效率。

    投资建议:关注品牌力、渠道力强的贵州茅台、顺鑫农业;关注大众品细分领域龙头绝味食品、洽洽食品,以及进口羊奶粉龙头企业澳优。

    风险提示:食品安全问题;上游成本、包材价格波动;行业竞争加剧;政策性风险。