中新赛克2018年三季报点评:大力投入后端业务,前景可期

维持“增持”评级,下调目标价至96元。公司2018年前三季度实现营收4.75亿元,同比增长56.72%;实现扣非净利润1.5亿元,同比增长72.33%;公司预计2018年实现净利润1.85-2.25亿元,超出市场预期。因公司业务开展超出预期,上调公司2018-2020年eps为1.92(+0.19)/2.65(+0.25)/3.65(+0.27)元,因为子行业估值中枢下降至50倍PE,我们下调目标价至96元,维持“增持”评级。

    前端产品不断迭代,保持高毛利的同时实现高速增长。公司2018年三季度网络可视化产品继续保持高增长,其中宽带网产品因产品领先市场,继续保持高毛利;移动网产品因市场竞争激烈,毛利率略有下滑。我们预计明年公司将推出移动网新产品,提升产品竞争力。公司前端产品不断迭代,有望在保持高毛利的同时实现高速的增长。

    公司大力投入后端业务,未来前景可期。公司为进一步扩大市场,并提升公司软硬件解决方案的能力,公司大力投入后端业务-网络内容安全产品与大数据产品的研发,增加产品线的同时拓展客户群体,未来有望迎来爆发式增长,前景可期。

    收购迈科网络,实现产品协同。公司公告以1072万元收购迈科网络8%股份,迈科网络主要产品为MicroDPI软件,专注为企业提供网络流量数据和行为数据的分析与优化,客户覆盖4372万家庭和商业用户,与公司产品具有较强的协同。