亿联网络2018年三季报点评:营业收入增速提高,利润水平稳中向好

l维持“增持”评级。预测公司2018-2020年净利润7.78、9.97、12.55亿,EPS(摊薄)分别为2.6,3.34,4.2元,对应PE24.3、19、15.1倍。给予目标价83.36元目标价格不变,维持“增持”评级。

    前三季度业绩符合预期,逆境锤炼方显真金质地。受益于SIP话机市场占有率超越宝利通成为全球第一、VCS业务快速拓展,公司在2018年前三季度实现营业收入13.19亿元,同比增长24.01%;实现净利润6.64亿元,同比增长38.86%,符合市场预期。三季度毛利率为62.24%,销售费用率为5.02%,管理费用(按原政策还原)为8.46%,财务费用率0.01%,维持稳健水平。

    与微软合作进展加快,企业云通信切入步伐超预期。9月25日亿联网络与微软联合发布了新一代智能协作方案,打开在企业通信领域的重大机遇,为公司带来新的业绩增长点。

    SIP话机、VCS业务双增长。市场需求增长提升SIP话机业务发展抗周期性,VCS产品差异化发力大中型企业市场。

    催化剂:微软公司进一步加大在企业通信领域的合作。

    风险提示:人民币升值,SIP电话增速不达预期、VCS需求不达预期的风险。