中天科技:前三季度保持平稳增长,符合市场预期

前三季度保持平稳增长,符合市场及我们预期

    2018年前三季度,公司实现营收236.61亿元,同比增长22%,归母净利润16.34亿元,同比增长14%,扣非归母净利润14.72亿元,同比增长30%,公司业绩保持快速增长,符合市场及我们预期。非经常损益项目中,公允价值变动损益及投资收益为8749万,去年同期为2.62亿元。

    单三季度增长稳健,毛利率略有提升

    单三季度,公司实现营收79.62亿元,同比增长13%,归母净利润5.71亿元,同比增长17%,呈现稳健增长态势。从毛利率水平来看,前三季度毛利率达到15.94%,相比于年中和一季度均有提升,但相对于去年同期略有下降。

    海外布局逐渐完善,有望成为新的增长点

    中国是光纤光缆生产大国,公司积极布局海外市场,已取得显著成效。目前公司海外销售覆盖近150个国家及地区,在巴西、印尼的光缆工厂今年也将陆续有产能释放。截至2017年底,公司海外营收同比大幅增长110%,占比达到16%,未来海外业务有望成为新的增长点。

    可转债方案获批准,竞争实力将进一步提升

    公司拟公开发行A股可转换债,募集资金39.65亿元,已于9月3日获得证监会审核通过。该资金将用于分布式储能电站、大尺寸光纤预制棒智能化改造等七个项目的投资。未来,随着各个项目的实施,公司在新能源、光通信等领域的综合实力将进一步提升。

    看好公司在各个细分产业的领先地位,维持“买入”评级

    公司是我国领先的高端光电线缆以及新能源材料生产商和整体解决方案提供商,我们看好公司在光通信、新能源、电力、海缆等细分领域的领先地位,预计公司2018-2020年营业收入分别为325/381/453亿元,归属母公司净利润分别为21.63/24.45/28.29亿元,同比增速为21%/13%/16%,当前股价对应PE为10/9/8倍,维持“买入”评级,建议重点关注。

    风险提示新能源业务发展不及预期;光纤光缆需求不及预期。