视源股份2018年三季报点评:高质量高增长

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:訾猛,王聪 日期:2018-12-12

维持“增持”评级。2018年Q3营收为58亿元(同比+55%),扣非归母净利润为4.5亿元(同比+44%),超出市场预期(30%),源于交互智能平板业务收入(预计2018年Q1-Q3的收入体量接近2017年全年的45亿元)增长加速,带动单季毛利率上升至22.2%(同比+1.7%,环比+1.3%)。公司公告预计2018年归母净利润增速为20-40%,考虑到存货(同比+64%),我们预计增速接近40%。由于毛利率的改善超出预期,结合分红除权因素,略微提高公司2018/19/20年EPS预测为1.48/1.99/2.71元(原为1.41/1.92/2.64元),维持目标价70元,对应2019年35倍PE,维持增持评级。

    营收的高质量,确保公司在宏观经济波动中稳健成长。收入同比增长40%+的情况下,2017Q3-2018Q3,销售商品和提供劳务收到的现金占营业收入的比例为110%/102%/115%/101%/104%,均高于100%。2018年Q1-Q3研发费用同比+84%,高于营收增速(61%)。

    预计公司单季净利率保持8%的水平(2018年Q3为8.5%)。过去公司单季净利率波动大(2017以来最高和最低为9.3%和2.8%),预计交互智能平板业务对净利润的贡献提升后,净利率波动下降。

    催化剂:财报公布,新业务拓展取得进展。

    风险提示:核心管理人员流失,新产品节奏不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002841 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
中炬高新 持有 -- 研报
禾望电气 中性 -- 研报
明阳智能 持有 -- 研报
隆基股份 持有 -- 研报
通威股份 持有 -- 研报
天顺风能 持有 -- 研报
璞泰来 持有 -- 研报
东方电缆 持有 -- 研报
宁德时代 持有 -- 研报
阳光电源 持有 -- 研报
汇川技术 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
中炬高新 0.10 0.17 研报
科士达 0.85 0.51 研报
天顺风能 0.66 0.90 研报
东方日升 0.94 0.17 研报
汇川技术 1.87 1.07 研报
明阳智能 0 0 研报
阳光电源 0.98 0.51 研报
麦格米特 0 0 研报
通威股份 0.30 0.23 研报
亿纬锂能 0.39 0.52 研报
隆基股份 0.54 0.44 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 41 持有 买入
伊利股份 36 持有 买入
完美世界 33 持有 买入
隆基股份 32 持有 持有
保利地产 31 买入 买入
中信证券 29 持有 买入
中国国旅 28 持有 买入
泸州老窖 28 持有 中性
广联达 28 持有 持有
比亚迪 28 持有 持有
新宙邦 28 持有 持有
上汽集团 27 买入 中性
瀚蓝环境 27 持有 持有
五粮液 27 买入 买入
三一重工 26 持有 持有
通威股份 26 买入 持有
恒生电子 26 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 464 85 220
汽车制造 363 39 195
建筑建材 296 47 156
机械行业 286 52 119
电子器件 246 53 160
生物制药 241 52 137
化工行业 239 56 90
金融行业 226 29 94
酿酒行业 215 15 132
交通运输 178 33 79
有色金属 175 40 35
家电行业 166 14 98
房地产 165 30 98
酒店旅游 164 20 70
钢铁行业 143 31 63
商业百货 142 31 76
服装鞋类 136 20 83