每日点评:避险情绪升温,两市交投清淡

沪深两市双双低开,日内低位震荡,市场观望情绪浓厚,仅黄金和5G板块有不错涨势,医药股的连续颓势拖累大消费板块整体低迷,沪指开始在2600点下方整理,申万行业仅通信板块飘红,两市成交金额2400亿元,成交量持续低迷。 周末统计局公布的进出口数据均不及预期,华为CFO被扣事件悬而未决,外交部出面斡旋,保释申请在第一次听证会上没有最终裁决,加拿大当地时间12月10日事件有望尘埃落定,美股延续弱势表现拖累全球风险资产配置偏好,今日A股低开后随即震荡向下,沪指失守2600点。从成交量来看,场外资金入场意愿不强,观望情绪浓厚,在外部不稳定因素解除之前,市场可能会继续维持震荡的走势,但大幅度下跌的可能性不大。

    进出口数据不及预期与华为CFO被扣事件很明显均涉及到贸易战谈判方面。中美领导人90天贸易谈判根据美方的表态来看进展顺利,但是在谈判初期出现不和谐的画面以及市场对此的反应来看,投资者对于谈判一蹴而就还是偏谨慎。美股方面,检测工具显示资金已经开始离场,加之之前美债长端期利率倒挂引起市场对于美国衰退的担忧,四季度欧洲央行没有太多廉价成本资金回归美国市场等因素的叠加影响,短期美股上行趋势减缓,很有可能意味着牛市的终结,短期会影响全球资产配置格局的重塑。贸易平衡是中美双方互相博弈、争取利益的最终产物,可控性相对较弱;国内经济下行过程中,高层可运用政策工具加以调节,灵活性与确定性较强,因此我们需要围绕国内政策端边际改善主线展开中长期配置。短期维度下,全市场密切关注华为CFO被扣事件,保释结果对市场会有一定的影响。进攻仓位可以在回调后积极配置汽车零部件、5G概念受益股;底仓仓位可以稍重,配置一些现金流充裕、业绩稳定、估值偏低、β系数较小的板块中长期持有,待市场风格转向权重之后底仓配置可以获得可观的超额收益,小部分仓位转移至黄金股等避险工具做风险对冲;中期维度下,考虑到政策全力维稳产生的托底效应,经济失速下行的风险已较大程度上缓释,未来要等待的就是政策效应的逐步显现,经济预期和市场风险偏好的逐步修复,企业经营与盈利状况的逐步改善,投资者也不必太过悲观,A股资产的性价比已经开始凸显。

    综合政策可调动资源、政策空间、政策对经济的拉动规模等因素来看,我们倾向于认为,经济如果继续加速下行,(1)地产调控在部分城市的边际放松可能性将提升;(2)财政赤字约束突破、基建项目加大投入快速上马的可能性也将提升。继续建议投资者中期窗口下,战略配置:房地产板块(土地储备与资金实力占优的龙头)、大基建板块(中字头建筑央企、高铁城轨相关产业链、通信基础建设板块、新疆西藏重点区域、水泥等建材品种)。