福能股份2018年三季报点评:晋江气电替代电落地,海上风电建设加速

本报告导读:

    晋江气电替代电落地,Q3业绩环比显著改善;石城海上风电项目获批,海上风电建设加速,未来海上风电有望为公司带来可观的业绩增量。

    投资要点:

    投建议:目标 价10.8元,维持增持。晋江气电替代电落地,Q3业绩环比显著改善。考虑到全年气电业务有望扭亏为盈,海上风电建设加速,维持18-20年EPS 预测0.74、0.89、1.07元,维持目标价10.8元,对应2018年15倍PE。维持增持。

    事件: 10月26日公司发布三季报,前三季度营收65.17亿元,同比增长40.48%;归母净利7.37亿元,同比增长48.86%;符合预期。

    晋江气电替代电落地,Q3业绩环比显著改善:Q3单季度营收26.8亿元,环比增长26.4%;归母净利3.3亿元,环比增长68.9%。业绩环比改善显著的主要原因是晋江气电自7月开始执行替代电,Q3实现替代电量15.58亿千瓦时(Q2替代电为0),预计贡献毛利3.6亿元左右。

    受高毛利的替代电业务拉动,Q3毛利率22.9%,较Q2环比提升6.5个百分点。

    石城海上风电获批,海上风电建设加速。10月24日公司公告,石城海上风电项目已获福建省发改委批复,石城项目总装机容量20万千瓦,总投资36.9亿元,石城是公司继平海湾F 区(20万千瓦)之后的第二个核准的海上风电项目。公司携手三峡集团共同开发海上风电,储备资源丰富,在平海湾D 区、长乐等地均有项目储备,待海上风电项目投产后,有望为公司带来可观的业绩增量。

    风险提示:煤价超预期上涨、用电需求不达预期