蓝色光标2018年三季报点评:出海业务收入快速增长,营运能力持续改善

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:陈筱 日期:2018-12-12

abl投e_资Su建mm议a:ry维] 持增持评级。公司依托数据科技深度融合整营销产品和

    服务,实现从传统媒介代理向数据驱动的全案整合营销服务发展,全

    面受益于数字营销增长和国内品牌出海趋势。维持18-20 年

    EPS0.28/0.34/0.38 元,维持目标价6.05 元,增持评级。

    Q3 业绩符合预期。18Q1-Q3 收入170 亿(YOY+62.4%),实现归母净

    利润4.13 亿(YOY+47.9%),扣非净利润3.52 亿元(YOY+56.1%);其

    中Q3 单季度收入62.23 亿(YOY+61.5%),归母扣非净利润0.87 亿

    (YOY+133.58%),系公司出海业务大幅增长且控费效果显著所致。

    出海业务带来营收高速增长,降本增效提升运营效率,期待后续收入

    结构持续优化提升整体盈利能力。Q3 收入高速增长主要系出海广告

    投放业务持续高速增长,公司作为Facebook 和Google 国内最大的广

    告代理商,全面受益于国内游戏/工具APP/服务类品牌等企业出海带

    来的海外主流渠道广告投放需求高速增长;此外,公司优化客户结构,

    加强应收账款管理,18Q1-Q3 应收账款周转天数显著下降,18Q3 实

    现正向经营性净现金流1.1 亿,同比大幅转正,营运效率显著提升,

    同时公司强化费用管理,优化人员结构,18Q1-Q3 管理/销售费用率

    分别同比下降2.9/3.4 个百分点,降本增效效果明显。未来公司有望

    依托数据和技术优势提升广告投放效率,并向客户提供高毛利的整合

    营销产品服务,从而在收入高增长的同时,实现盈利能力的持续改善。

    催化剂:出海业务持续高增长,高毛利数据产品体系落地

    风险提示:应收账款回款不及预期、商誉减值风险、汇率变动风险

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300058 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

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