石英股份公司深度报告:扩产电子级石英项目,石英龙头加速迈向光纤与半导体市场

类别:公司研究 机构:长城证券股份有限公司 研究员:邹兰兰 日期:2018-12-12

国产石英龙头加速迈向高端市场:公司是国际知名的石英材料供应商,具备全产业链整合能力。2009年公司高纯石英砂投产,打破了国外垄断。2018年公司前三季度总计实现营业收入4.56亿元,同比增长14.16%;实现归母净利润1.03亿元,同比增长36.29%。公司光纤半导体业务增长迅速,带动企业整体价值提升。

    光纤与半导体市场景气度上行,提振石英材料需求:目前石英材料市场下游需求主要以高端半导体与通信行业为主,对石英产品纯度要求极高。5G、物联网、智慧城市等新兴领域的发展带动光纤光缆需求。未来三年中国国内迎来半导体晶圆厂产能投放高峰期,同步推升石英材料市场景气度。

    高端石英市场高度垄断,国产化率提升在即:在集成电路和光纤应用领域,外资企业主导整个石英材料产业链,设置了较高的进入壁垒。国产石英生产商急需突破技术壁垒和认证封锁。凭借地理资源、技术积累和市场需求等三大优势,高端石英材料的国产化率有望快速提升,国际贸易贸易摩擦将加速国产化进程。

    深耕石英行业,公司引领国产化进程:公司是国内石英行业的龙头企业,自成立以来坚持石英材料为主营业务,专注深耕石英行业。目前公司加快半导体光纤用石英新品研究步伐的速度和力度,加大固定资产投入,快速提升产能,助推公司快速升级转型,为公司业绩快速增长创造新的优势。

    给予“强烈推荐”评级:我们看好公司继续保持石英玻璃龙头地位,并逐步转向光纤与半导体市场为公司提供强劲增长动力,预计公司2018年-2020年的归母净利润分别为1.54亿元、2.09亿元、2.79亿元,EPS为0.46元、0.62元、0.83元,对应PE分别约为24.3X、17.8X、13.4X。首次推荐,给予“强烈推荐”评级。

    风险提示:扩产项目不及预期;技术认证不及预期。

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