拓邦股份:收入继续高增长,原材料涨价压力犹在

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:程成,马成龙 日期:2018-12-12

收入继续高增长,原材料涨价压力犹在

    公司Q1~Q3收入增速分别为29%、27%、30%,保持在一个较高水平,并未受到宏观经济下行的太大影响,Q3毛利率为19%左右,与二季度持平,但是相对于去年三季度的24%左右,还是下滑较大,因此即使费用增长得到有效控制,净利率从Q1的7%上升到Q3的9%,但与去年相比,净利润水平依旧不高,单季度净利润增速只有8%。

    收入符合预期,毛利不见改善的原因,主要是公司原材料成本上升较多。从今年年初开始,生产智能控制器所需上游部分原材料价格大幅上涨,公司经营成本显著提高,虽然公司已根据市场情况合理储备,但成本增长幅度依旧大于收入增幅,这一趋势在三季度并没有改变,Q3成本增速达到39%,造成公司归母净利润增速远低于收入增幅。

    在此背景下,一方面,公司有意识地加强管理,管理费用率和销售费用率均控制在历史较低水平,另一方面,公司根据市场情况也及时采购紧缺原材料以保证生产,显示出较强的管理能力,预期未来随着外部环境逐步复苏全面向好。

    发布股票期权激励计划,看好长期发展,维持“买入”评级

    公司发布最新的股票期权激励计划,行权价格3.8元/股,业绩考核目标为以2017年收入为基数,2019-2021年收入增速分别不低于50%、90%、140%,可看出公司对维持长期收入的高增长信心十足。我们认为,创新家电的智能化需求方兴未艾,公司作为智能控制器龙头长期增长趋势确定。同时看好公司自研能力提升带来ODM业务占比的不断提升,品牌和壁垒的不断构建带来市场份额的提高。我们预计2018-2020年公司归母净利润分别为2.40、3.06、3.99亿元,对应24、19、14 倍市盈率,维持“买入”评级。

    风险提示

    原材料价格上升风险;贸易战风险;下游需求不达预期风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002139 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
中环股份 持有 -- 研报
海信家电 买入 -- 研报
中国国旅 买入 -- 研报
再升科技 中性 -- 研报
金石资源 持有 -- 研报
桐昆股份 持有 -- 研报
华鲁恒升 持有 -- 研报
万华化学 持有 -- 研报
利安隆 持有 -- 研报
利民股份 持有 -- 研报
用友网络 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 40 买入 买入
保利地产 34 买入 持有
完美世界 34 持有 买入
五粮液 32 持有 买入
伊利股份 31 持有 买入
完美世界 30 持有 买入
比亚迪 28 持有 持有
五粮液 27 持有 买入
万华化学 27 持有 持有
瀚蓝环境 27 持有 持有
通威股份 27 买入 买入
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 中性
上汽集团 26 买入 中性
保利地产 25 买入 持有
瀚蓝环境 25 持有 持有
新宙邦 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 632 83 346
汽车制造 469 37 276
钢铁行业 426 29 266
电子器件 426 53 248
化工行业 394 46 166
金融行业 375 24 178
建筑建材 374 44 195
生物制药 306 53 150
食品行业 290 22 111
酿酒行业 288 17 136
机械行业 272 51 122
房地产 271 25 207
煤炭行业 264 28 118
家电行业 233 14 139
商业百货 194 29 104
有色金属 190 37 56
酒店旅游 183 20 57