中新赛克:宽带网产品引领增长,业绩略超预期

三季度整体表现亮眼,宽带网产品引领增长

    公司Q1~Q3的收入分别为0.9亿、1.75亿、2.1亿,同比增速145%、37%、51%,Q1~Q3净利润分别为0.03亿、0.59亿、0.94亿,同比增长-138%、36%、59%。三季度无论是收入还是净利润相比于二季度增速都大幅提高,主要由宽带网产品业绩大幅提高所致。

    分业务看,公司前三季度宽带网产品收入2.79亿,单季度收入1.4亿左右,超过上半年的总和;移动网产品收入1.34亿,单季度确认3400万左右,增速有所放缓;网络内容安全产品收入4200万,大数据业务330万,表现良好。我们认为,随着去年年底及今年年初签订的宽带网产品订单下半年进入密集确认期,宽带网产品业绩表现将大幅攀升。

    网络内容产品已开始贡献业绩,大数据是战略未来

    公司未来的战略是从前端采集向后端分析延伸,目前网络内容安全产品已有4200万收入,大数据产品也已开始贡献业绩,公司战略不断落地中。后端业务的发力是公司未来成长的核心看点,值得期待。

    看好网络安全行业及公司竞争力,调高至“买入”评级

    我们看好网络安全领域的市场空间及公司的业务质地,预计2018-2020年的净利润为2.0、3.1、4.3亿元,对应PE为43/28/20倍,长期发展潜力巨大。鉴于公司业绩超预期,以及较为合理的市盈率水平,我们将评级调高至“买入”。

    风险提示

    移动网产品竞争加剧导致毛利率快速下滑风险;下游采购部门职能可能的变化带来市场需求下滑及竞争结构加剧的风险。