王府井2018三季报点评:收入预期内回暖,门店调整Q4短期承压

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:訾猛,陈彦辛,彭瑛 日期:2018-12-12

本报告导读:

    公司Q3收入端随行业回转转正,经营性盈利能力保持平稳,Q4在可选消费整体下行以及自身门店调整因素下,收入端略有压力,但利润端仍有望提效增质保持稳健。

    投资要点:

    投资建议:公司Q3收入增速转正,同店随行业向上回暖,经营性盈利能力保持平稳,利息收入减少带来报表利润增速回归常态。Q4收入端压力有所显现,但利润端仍有望提质增效、保持稳健。维持公司2018-2020年EPS 为1.54/1.68/1.90元,目标价23.1元,“增持”评级。

    Q3收入转正,经营性盈利能力保持平稳。公司2018前三季度实现收入191.98亿元,同比增长2.26%,归母净利润9.89亿元,同比增长88.65%,符合市场预期。单Q3公司收入60亿元,同比增长0.58%,归母净利润2.33亿元,同比增长7.74%,Q3未再确认利息收入,净利润增速回归正常。从经营性利润来看,单Q3EBIT 增速12%,较Q2的6.7%增速已有较大提升,主要系同店转正、销售费用率控制良好所带动。

    奥特莱斯继续高增长,门店调整短期收入承压。分业态看,公司单Q3百货收入同比持平,奥特莱斯继续保持7.3%高增速。公司在9-10月有4家门店关闭,合计关店面积11万平米,预计对后续收入微幅影响,但对于利润端或并无影响。同时,公司也公告已经签约西宁大象城购物中心项目5.1万平米、成都天府新区三利王府井购物中心项目8万平米,2019年奥莱、购物中心开店加速将对冲关店带来影响。

    调整已经充分,龙头价值在行业下行期更加凸显。公司当前对应2018年PE9.5倍,PB1.05倍,无论PE、PB 均接近历史最低水平。行业下行期,分化整合的趋势将更加明显,王府井龙头优势有望愈发凸显。

    风险提示:经济增速下滑影响消费、国改进展不急预期等。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
上汽集团 中性 -- 研报
宇通客车 中性 -- 研报
银轮股份 中性 -- 研报
宁德时代 持有 -- 研报
古井贡酒 买入 134.00 研报
尚品宅配 持有 -- 研报
广汽集团 买入 17.00 研报
通化东宝 买入 25.65 研报
凯普生物 持有 27.27 研报
中环股份 持有 -- 研报
国祯环保 中性 -- 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
银轮股份 1.01 0.29 研报
上汽集团 1.83 1.86 研报
宇通客车 1.94 1.96 研报
宁德时代 0 0 研报
古井贡酒 2.34 1.93 研报
尚品宅配 0 0 研报
广汽集团 0.81 0.37 研报
通化东宝 0.24 0.21 研报
中科创达 0 0 研报
凯普生物 0 0 研报
中环股份 0.43 0.35 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 43 持有 买入
伊利股份 37 持有 持有
完美世界 33 持有 买入
隆基股份 32 持有 买入
保利地产 31 买入 持有
泸州老窖 29 持有 买入
上汽集团 28 买入 中性
中国国旅 28 持有 买入
广联达 28 持有 持有
新宙邦 28 持有 持有
中信证券 27 持有 买入
瀚蓝环境 27 持有 买入
五粮液 27 持有 买入
比亚迪 27 持有 持有
三一重工 26 持有 持有
通威股份 26 买入 持有
恒生电子 26 持有 买入

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 489 86 226
汽车制造 383 38 205
建筑建材 300 47 146
机械行业 288 51 124
生物制药 258 52 147
电子器件 252 52 158
化工行业 241 56 92
金融行业 228 29 96
酿酒行业 201 15 118
有色金属 191 40 44
家电行业 188 14 115
交通运输 184 33 80
酒店旅游 180 20 72
房地产 175 30 98
商业百货 154 34 81
钢铁行业 143 31 66
煤炭行业 134 31 53