乐普医疗2018年三季报点评:业绩符合预期,快速增长有望持续

业绩符合预期,维持增持评级。公司发布2018年三季报,实现营收45.84亿元(+39.33%),归母净利润11.43亿元(+54.89%),扣非归母净利润9.80亿元(+40.50%),业绩符合预期。尚未考虑Neovas可降解支架,维持2018-2020年预测EPS0.77/0.94/1.24元,维持目标价45.54元,对应2019年PE48X,维持增持评级。

    内生增速保持稳健。剔除澳洲Viralytics公司投资收益(1.5亿元)、荷兰子公司ComedB.V.关停(损失0.32亿元)及政府补助(0.55亿元)影响,前三季度实现扣非归母净利润9.80亿元(+40.50%)。剔除新东港45%股权二季度并表影响,预计内生增速33%左右。其中,第三季度扣非归母3.10亿元(+49.54%),剔除新东港45%股权并表影响,预计内生增速依然超30%,持续保持稳健增长。

    各项业务稳步推进。支架系统产品进一步扩大市场份额,预计收入增速超20%,Neovas三年期数据良好;封堵器、体外诊断业务稳健增长;预计药品板块收入增速超80%,核心品种阿托伐他汀、氯吡格雷延续上半年高增速趋势;肿瘤免疫治疗领域不断完善布局,有望后来居上;甘精胰岛素等其它在研药品及一致性评价工作稳步推进。

    布局创新业务,快速增长有望持续。公司积极拓展免疫治疗、智慧医疗、人工智能、类金融等创新业务,在2018年的多项重要进展正逐渐兑现,充分验证公司强大的平台整合能力,快速增长有望持续。

    风险提示:产品注册进度不及预期,并购项目整合效果不及预期。