首席宏评系列(第53期):2019年全球经济分化与波动或继续加大

2008年全球金融危机爆发后的10年间,全球经济可谓一波三折。在主要经济体集体性财政货币刺激政策下,全球经济增速由2009年的零增长迅速反弹至2010年的5.4%。然而,此后全球经济增速由5.4%一路下行至2016年的3.3%,以至长期性停滞的说法风行一时。2017年,全球经济终于迎来难得的同步性复苏,增速显著回升至3.7%。但2018年全球经济增长态势却低于预期,并呈现四个特点:①全球经济复苏由同步重新走向分化;②货币政策紧缩由同步收紧重新转为分化;③中东的地缘政治冲突显著抬头;④中美贸易摩擦出人意料的加剧。如果说2018年全球经济增速约在3.7%左右,我们认为,2019年全球经济增速可能进一步减速至3.5%上下。在2018年出现的一些特征,在2019年甚至可能强化。首先,全球宏观经济增长的分化态势有望进一步加剧;其次,地缘政治冲突或将继续加剧,将导致大宗商品价格继续处于宽幅震荡的格局;再次,全球资本市场在2019年的波动性可能继续加剧。2019年全球经济的分化与波动或将继续加大,这将给中国经济带来新的不利外部冲击。一方面,全球经济增速下行与分化加剧可能导致中国出口增速不及预期,从而带来新的增长与就业压力;另一方面,全球资本市场动荡加剧与美联储的后续加息可能导致中国再度面临资产价格下跌、资本外流与本币贬值压力。在外部环境可能变得更加复杂的前提下,中国应增强财政政策的扩张力度与国内结构性改革力度,来同时稳定短期经济增长与提振中长期信心。

    在2008年全球金融危机爆发之后的10年间,全球经济增速可谓一波三折。在主要经济体集体性财政货币刺激政策下,全球经济增速由2009年的零增长迅速反弹至2010年的5.4%。然而,2010年至2016年,全球经济增速由5.4%一路下行至2016年的3.3%,以至于长期性停滞的说法风行一时。2017年,全球经济终于迎来难得的同步性复苏,经济增速显著回升至3.7%。在2017年秋季,IMF给出了2018年与2019年全球经济增速将会继续反弹至3.9%的预测。

    然而,到了2018年秋季,IMF已经将2018年与2019年的全球经济增速下调至3.7%。这意味着,2018年全球经济增长态势是低于预期的。2018年全球宏观经济走势大致具有如下四个特点:一是全球经济复苏由同步重新走向分化。除了美国经济依然高歌猛进之外,中国、欧元区、英国、日本等主要经济体增速均有所下行;二是货币政策紧缩由同步收紧重新转为分化。2018年迄今为止,仅有美联储加息三次与英格兰银行加息一次。相比之下,中国央行在2018年降准四次,欧洲央行与日本央行也不再像之前那样频繁释放收紧的信号;三是中东的地缘政治冲突显著抬头,无论是美国与伊朗的博弈加剧,还是沙特近期触犯众怒,均导致全球油价出现剧烈波动,表现为前三季度持续上升、第四季度骤然下跌的格局;四是中美贸易摩擦出人意料的加剧,未来依然面临较大的不确定性。