安科生物:中德美联订单确认取得突破,整体业绩提速

前三季度公司实现营业收入10.18亿,同比增长39%;实现归属母公司净利润2.32亿,同比增长20%;实现扣非归母净利润2.21亿,同比增长29%;实现经营活动现金流净额1.64亿,同比增长3%。业绩符合预期。

    第三季度实现营业收入3.91亿,同比增长37%;实现归属母公司净利润1.01亿,同比增长32%;实现扣非归母净利润0.99亿,同比增长33%;实现经营活动现金流净额0.49亿,同比增长-43%。

    经营分析

    前三季度公司在收入端继续保持快速成长势头,母公司前三季度营收增长28%,净利润增长26%,扣非利润增长37%,我们初步估计生长激素收入增速在40%左右,干扰素增长20%左右。中德美联订单确认滞后逐步消除,估计前三季度收入增速超过10%,利润增速超过5%,其中第三季度订单确认取得突破,初步估计利润增速超过150%。同时中药板块去年低开转高开同比影响消失,三季度同样恢复利润增长。

    2018年9月,公司非公开发行股票申请获得证监会发行审核委员会通过,非公开发行如能顺利完成,将为公司生长激素产线扩建、单抗产业化、精准医疗中心等项目提供宝贵资金支持,对公司长期发展意义重大。

    我们认为,在业绩增长的同时,公司的创新价值同样值得重视:公司生长激素水剂已经申报生产,等待现场检查,长效剂型临床试验也在稳步推进之中。公司CD19CAR-T目前临床申请正处于发补阶段,考虑当前政策面对创新审批的鼓励态度,有望年内获批临床;博生吉安科其他在研CAR-T品种未来也有望进入临床申报步骤。公司单抗业务正在积极推进,HER2单抗年内有望完成入组,VEGF单抗也在积极开展III期临床准备。

    盈利调整

    暂不考虑可能的非公开发行影响,我们预测公司2018-2020年EPS分别为0.36、0.48、0.68元,分别增长29%、35%、40%。

    维持“增持”评级。

    风险提示

    生长激素粉针市场竞争加剧;新产品的研发申报进度迟于预期;中德美联订单确认时间的不确定性。