好莱客:同店经营稳健提升,新品业绩贡献可期

类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:揭力 日期:2018-12-11

收入增速放缓,同店经营稳步提升。受地产持续调控影响,Q3单季公司实现收入6.15亿元,同比增长15.38%,较Q2增速下滑7.30pct。其中经销商渠道同比增长约17%,贡献主要增量,直营渠道与去年同期基本持平。经销商经营情况稳步向好,Q3同店销售额同比增长10%-12%,主要由客单价提升带动。Q3零售客单价约2.60万元,较1H2018增长约12.6%。公司在Q3新建门店103家,截至9月底共新建约250家门店,预计全年300家的开店目标可以顺利完成。

    销售结构持续优化,研发销售投入推升费用率上行。Q3公司产品销售毛利率为41.96%,较Q2单季毛利率39.62%小幅提升2.34pct。公司对于部分引流产品采取了降价策略,但受益于原态板系列等中高端产品的占比持续提升,使得公司可以维持较高的毛利率水平。公司扩大对研发端与销售端的投入。其中研发费用同比上升44.64%,以布局未来产品与服务。而在销售端,一方面公司加大了对于经销商开店的补贴力度,另一方面,公司持续增加对三四五线城市、二手房销售团队的投入,并积极拓展新零售营销模式,使得销售费用同比增长38.65%。费用率的提升使得公司Q3单季净利率下滑至20.39%,较Q2减少5.69pct。

    新业务发展势头好,橱柜木门营收可期。橱柜方面,公司已经完成对300家门店的上新,取得上样收入约400万元。此外,前三季度橱柜产品共为录得总营收1072万元,Q3单季度取得营收879万元,较前6个月总销售额增长超过350%。另外公司在本期加大了对橱柜、木门产品的营销力度,随着业务逐渐发展成熟,未来橱柜、木门有望成为公司新的业绩增长点,同时产品品类的丰富也有助于公司客单价的提升。

    盈利预测与投资建议

    公司同店经营情况持续向好,产品结构优化带动客单价稳步提升,橱柜、木门发展势头良好,有助于公司实现全屋定制的战略目标,我们维持公司2018-2020年完全摊薄后EPS分别为1.43/1.94/2.61元(三年CAGR36%),对应PE分别为13/9/7倍,维持公司“买入”评级。

    风险因素

    宏观经济波动风险,原材料价格大幅波动风险,新业务扩张不及预期风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
603898 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
上汽集团 中性 -- 研报
宇通客车 中性 -- 研报
银轮股份 中性 -- 研报
宁德时代 持有 -- 研报
古井贡酒 买入 134.00 研报
尚品宅配 持有 -- 研报
广汽集团 买入 17.00 研报
通化东宝 买入 25.65 研报
凯普生物 持有 27.27 研报
中环股份 持有 -- 研报
国祯环保 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
银轮股份 1.01 0.29 研报
上汽集团 1.83 1.86 研报
宇通客车 1.94 1.96 研报
宁德时代 0 0 研报
古井贡酒 2.34 1.93 研报
尚品宅配 0 0 研报
广汽集团 0.81 0.37 研报
通化东宝 0.24 0.21 研报
中科创达 0 0 研报
凯普生物 0 0 研报
中环股份 0.43 0.35 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 43 持有 买入
伊利股份 37 持有 持有
完美世界 33 持有 买入
隆基股份 32 持有 买入
保利地产 31 买入 持有
泸州老窖 29 持有 买入
上汽集团 28 买入 中性
中国国旅 28 持有 买入
广联达 28 持有 持有
新宙邦 28 持有 持有
中信证券 27 持有 买入
瀚蓝环境 27 持有 买入
五粮液 27 持有 买入
比亚迪 27 持有 持有
三一重工 26 持有 持有
通威股份 26 买入 持有
恒生电子 26 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 489 86 226
汽车制造 383 38 205
建筑建材 300 47 146
机械行业 288 51 124
生物制药 258 52 147
电子器件 252 52 158
化工行业 241 56 92
金融行业 228 29 96
酿酒行业 201 15 118
有色金属 191 40 44
家电行业 188 14 115
交通运输 184 33 80
酒店旅游 180 20 72
房地产 175 30 98
商业百货 154 34 81
钢铁行业 143 31 66
煤炭行业 134 31 53