菲利华2018年三季报点评:前三季增长49.7%,奠定全年高增长基础

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:彭磊,邱日尧,冯定成 日期:2018-12-11

公司切入半导体快车道,Q1-Q3业绩兑现,维持全年增速40-50%判断。维持目标价19.81元,维持增持评级。公司三大主业军工,半导体和光通讯下游景气度高,半导体高增速预期持续兑现。

    维持2018-2020年EPS预测0.50/0.63/0.76元不变,目标价对应2018年PE为40倍。

    前三季度业绩略超预期,奠定全年高增长基础。公司年初预计半导体产品订单增速超过40%,前三季度营收5.23亿元,同比增长36.96%符合预期。公司归母净利润1.17亿元,同比增长49.7%,超过营收增速,主要原因为财务费用发生额较上年同期下降278.56%,受益于美元汇率波动,财务费用较上年同期减少1347.95万元。

    研发扩产并进,解决供应瓶颈。(1)产能布局顺利进行,Q1-Q3固定资产投资较期初增加3764.11万元,在建工程较期初增加3603.96万元;(2)公司是国内唯一,国际前5的半导体石英材料认证厂家。

    半导体、军工行业主要使用高纯石英产品,目前公司在此领域研发新品类产品,有望填补国内在此领域的多项空白。(3)军工业务由材料向中间产品拓展延伸,产品有望年内定型或批产,或为潜在增长点。

    催化剂:新产能持续达产;军工项目取得进展。

    风险提示:国际贸易降温。

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