芒果超媒2018年三季报点评:平台流量增长迅速,内容、平台同步发力

公司各项流量增长迅猛,结合公司优秀的内容生产能力,“芒果独播+优质精选+精品自制”的战略有望在未来持续释放成长价值。

    投资要点:

    维持目标价49.98元,维持“增持”评级。由于公司核心数据及利润增速超预期,我们上调公司2018~2020年预测EPS 至1.03/1.45/2.44元(前值 0.88/1.19/1.75元),维持目标价49.98元,对应2019年34.47xPE,维持“增持”评级。

    业绩概述:2018年前三季公司实现营收71.81亿元(+24.79%),归母净利润8.13亿元(+37.36%),核心互联网视频业务收入+125.36%,其中会员收入+128.82%,广告收入+127.61%,略超我们预期。

    付费会员为代表的流量数据增长迅猛,期待平台结合内容持续发力。

    截止2018Q3,公司核心芒果TV 平台MAU 达5.1亿(+59%),DAU达3582万(+25%),在竞争激烈的视频平台行业显示出较强成长性;其中Q3公司付费会员数已达819万人,较2017年底+82%,环比+36%,平台流量的“质量”亦加速提升。报告期内,公司加大版权内容储备的同时,公司出品现象级作品《流星花园》实现所有省级卫视周播剧场第一、全国网连续8周收视同时段第一,芒果TV 平台独播总播放量达55.1亿;全新综艺《妻子的浪漫旅行》已播6集播放量全平台突破10亿,连续26天蝉联综艺播放量第一,内容实力稳定发挥。掌握强大内容制作资源与稀缺视频平台的芒果超媒有望充分发挥自身上下游业务协同效应,获得盈利能力与成长性的显著提升。

    催化剂:自制爆款内容上映、付费会员增长超预期。

    风险提示:视频行业竞争加剧、视频内容版权成本上升。