涪陵榨菜提价点评报告:提价意在理顺全国渠道,凸显公司强定价权

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:区少萍,王鹏 日期:2018-12-11

本报告导读:11/1 公司公告对7 个产品提价,幅度10%,提价主因加强渠道管理。我们认为,提价后渠道将理顺,市占率有望继续提升。提价凸显强定价权,预计高盈利有望延续。

    投资要点:

    投资建议:维持2018-20EPS 预测0.84、1.06、1.31 元,参考可比公司给予公司2019 年30 倍PE,维持目标价32 元,增持,重点推荐。

    事件:11/1 日公司公告,公司上调80 克鲜脆菜丝、80 克原味菜片等7 个产品到岸价格,提价幅度10%。

    提价主因加强渠道管理。公司开展大水漫灌活动以来招商进度顺利推进,市场份额不断提升。但公司各大区之间存在定价不统一等问题,受此影响公司渠道管理面临挑战。为强化渠道管理,公司本次提价重点针对华南之外市场,提价后全国主力产品零售价将基本一致,渠道问题有望基本理顺。公司具备酱腌菜行业最强大的渠道(截止2018H1公司拥有1200 多家经销商),本次提价理顺渠道问题后,未来将进一步借助其开拓市场,市占率有望不断提升。

    提价凸显公司强定价权,高盈利水平有望延续。本次提价涉及产品均为主力产品,由于不涉及华南强势区域,预计营收占比35%左右。本次为公司三年内第三次公告提价(前两次分别2016Q3/2017Q1),考虑到公司还曾于2017Q4 改小包装变相提价,近期提价频繁,凸显公司卓越定价权。回顾过往提价经验,公司产品单价低、提价幅度小,不易被消费者察觉,预计本次提价行为消费者接受概率极高。受益提价,公司毛利率持续上升,2018Q1-3 公司毛利率达55.7%,其中Q2单季达58.6%,推动净利率由2010 年前的不足10%提升至2018Q3的45%。强提价能力叠加原材料来源保持稳定(近年来涪陵区青菜头种植面积提升近75 万亩,较2010 年提升25%左右,未来有望继续提升),公司盈利能力有望长期保持高位运行。

    风险提示:食品安全发生的风险,原材料价格波动风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002507 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
广信股份 买入 -- 研报
金石资源 买入 -- 研报
桐昆股份 买入 -- 研报
万华化学 买入 -- 研报
利尔化学 持有 -- 研报
鲁西化工 买入 -- 研报
重庆钢铁 持有 -- 研报
马钢股份 买入 -- 研报
新钢股份 买入 -- 研报
方大特钢 买入 -- 研报
南钢股份 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
万华化学 0.92 1.01 研报
广信股份 0 0 研报
鲁西化工 0.34 0.35 研报
桐昆股份 1.60 0.46 研报
金石资源 0 0 研报
利尔化学 0.49 0.46 研报
新兴铸管 0.75 0.67 研报
首钢股份 0.11 -0.02 研报
宝钢股份 0.51 0.60 研报
河钢股份 0.18 0.07 研报
新钢股份 0.26 -0.28 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 34 持有 买入
伊利股份 33 持有 持有
隆基股份 32 买入 买入
华泰证券 32 持有 买入
贵州茅台 31 持有 买入
五粮液 31 持有 持有
万科A 30 买入 买入
格力电器 30 持有 中性
上汽集团 29 持有 买入
通威股份 28 买入 买入
三一重工 27 持有 持有
美的集团 27 持有 中性
泸州老窖 26 持有 持有
华能国际 25 持有 中性
中国国旅 25 持有 持有
中信证券 24 持有 买入
洋河股份 23 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 584 79 300
汽车制造 528 37 301
建筑建材 421 53 200
金融行业 418 28 191
电子器件 417 55 243
化工行业 379 63 117
钢铁行业 364 29 162
机械行业 333 42 111
生物制药 315 49 147
房地产 288 30 205
家电行业 278 11 132
酿酒行业 249 15 111
煤炭行业 235 23 98
服装鞋类 233 18 111
有色金属 231 49 71
酒店旅游 201 20 61
食品行业 194 23 68