爱尔眼科:三季度业绩持续高增长,内生增速强劲

事件: 爱尔眼科发布2018年三季度报告,业绩高增长态势延续 公司2018年1-9月实现营业收入61.24亿元,同比增长39.75%;归属于上市公司股东的净利润8.95亿元,同比增长41.43%。扣非后净利润9.20亿元,同比增长40.14%。

    简评: 公司三季度表现靓丽,7-9月单季度增长强势,剔除海外业务,公司内生高增长延续。

    公司综合实力快速提升,国际化战略协同下,在经营规模不断扩大,公司品牌影响力持续增强,屈光,视光以及白内障等核心业务竞争优势稳固。 设立亮视长星产业基金,将有助于公司并购整合优质项目,巩固公司在眼科行业的领先地位。

    分级连锁模式兑现复制, 构建多层级网络布局。

    国民健康消费需求下沉,与爱尔眼科各项业务,尤其屈光业务的高增长密切相关。 公司历来重视科教研平台的建设与人才培养,完善的中长期激励机制对公司的快速连锁复制扩展,起到重要的支撑作用。

    盈利预测与投资建议

    我们持续看好爱尔眼科的异地复制能力,以及其在中国、全球眼科领域的学术地位,同时看好未来公司将继续围绕眼科专科业务打造生态平台、服务于国民眼科健康管理。 我们预计公司2018年至2020年归属母公司净利润分别为10.3亿、13.8亿、18.4亿,对应EPS分别为0.43元、0.58元、0.77元,维持“买入”评级。

    风险提示

    医患社会问题风险;网络下沉进度风险;医疗事故风险;并购基金医院延迟注入的风险;县级医院建设进度低于预期的风险等。