安车检测:业绩符合预期,机动车检测站运营拉开帷幕

业绩符合预期,盈利能力持续提升。营业增长系机动车检测系统及检测行业联网监管系统的销售,净利润增速快于营收增速系销售费用&管理费用率同比下滑3.91个pct,投资收益较上年同期增长204.84%,致使净利润率同比提升大幅提升4.99个pct。随着销售网络与管理体系不断完善,费用率有望保持低位带动盈利能力持续提升。

    遥感监测系统业务逐步落地,机动车检测后市场持续推进。报告期内公司中报项目及签订合同金额合计9347万元,占公司2017年度营收的22.7%,随着项目交付将显著提升公司业绩。遥感监测业务与尾气检测业务具有协同效应,订单验证公司在遥感监测领域的竞争力,对全国遥感监测与尾气检测市场开拓具有示范意义。

    拟受让“兴车检测”股权,检测站运营拉开帷幕。“兴车监测”在青岛及周边地区具有一定知名度,受让股权将促进公司在山东地区业务市场跨越式发展。同时公司将承接当地机动车检测市场份额,并借助其开拓检测站运营市场,实现从设备制造到检测站运营的延伸,打开成长空间。

    投资评级与估值:预计18-20年净利润为1.25、1.96、2.79亿元(EPS为1.04、1.62、2.30元),对应18年PE为41倍。我们看好公司在机动车检测产业的成长空间,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:遥感检测法落地低于预期,检测站建设低于预期。