天源迪科:三季报业绩预告高增长,内生外延强力驱动

事件:公司发布2018年前三季度业绩预告,报告期内预计实现归属于上市公司股东净利润:7276.94万元~7938.48万元,同比上年同期增幅为:120%~140%。前三季度,预计来自于维恩贝特的并表净利润约为3300万元,非经常性损益对净利润影响约为1350万元。第三季度,公司预计实现净利润:3440.70万元~4102.24万元,同比增速为:57.35%~87.61%。

    1、 公司业绩持续高增长,内生外延强力驱动盈利增强。公司前三季度净利润同比增速预计为120%~140%,剔除维恩贝特3300万净利润并表影响,内生增速约为20%~40%,符合预期。由于维恩贝特大部分业务在下半年结算,同时与母公司协同效应逐渐释放,我们认为大概率完成全年6353.15万元的业绩承诺,公司全年业绩将有望保持良好增长态势。

    2、 跨行业稳健布局,持续投入研发巩固技术实力。报告期内,公司持续围绕大数据、云计算等技术重点布局,同时在金融、公安、电信等行业持续深耕,各项业务发展良好,从而维持中报以来高增长态势。公司公告预计投资4亿元,进行合肥研发基地二期项目投资,计划将公司大数据及人工智能产品研发中心,电信、金融行业线研发中心,公安行业上海研发中心迁移到合肥基地,将降低公司综合成本,提升竞争能力。

    3、 紧跟巨头发展脚步,合作共赢拓展未来云计算巨大市场空间。在警务云细分领域,与华为结成战略合作;并成为首家阿里云铂金合作伙伴。我们认为,云计算未来空间广阔,公司与巨头紧密合作有望高效拓展市场,并巩固盈利能力。

    4、 盈利预测及投资建议:我们维持前期盈利预测,预计公司18-20 年总营收分别为:37.91 亿元、47.01 亿元、57.95亿元,每股收益分别为0.57 元、0.77 元、1.04元,对应现价PE 分别为19倍、14倍、10倍。鉴于公司大数据和云计算等技术领先,跨行业布局迅速并已建立强大先发优势,维持“强烈推荐”评级。

    5、 风险提示:电信运营商不能按时结算,核心人才流失,新客户信用管理复杂,大数据领域竞争加剧等。