钢铁行业周报:连续雨雪天气将明显抑制建材需求

连续雨雪天气将明显抑制建材需求。本周Mysteel五大品种总产量1476.83万吨,总库存1993.02万吨,总需求1589.55万吨。其中产量同比+83.57万吨(前值+108.85),环比-25.98万吨(前值-0.78);库存同比+128.18万吨(前值+198.47),环比-112.72万吨(前值+2.64);需求同比+153.86万吨(前值-16.68),环比+89.38万吨(前值-2.06)。库存方面,环比大幅下降,同比上升但升幅较上周减少。五大品种库存均有明显下降,钢厂库存和社会库存也同时下降,并且钢厂库存降幅要大于社会库存降幅。本周库存在连续销量环比微升之后出现了大幅下降,大大超预期。去年同期是春节后的库存最低点,本周的库存水平仍然高于去年同期,并且高出的库存大部分集中在厂库端。虽然本周库存超预期创新低,但我们预计下周库存仍将回升,整体库存水平同比去年仍会增加。产量方面,同比继续大幅增长,增幅收窄,环比有明显下降。五大品种产量均有下降,主要是热卷板降幅较大,其他品种降幅均较小。热卷产量减少可能与首钢京唐5500m3高炉短期检修有关。需求方面,同环比显著提高。五大品种中螺纹和线材需求大幅提高,冷轧需求小幅增长,中厚板需求持平,热卷板需求小幅下降。本周随着钢价止跌回升,成交有一定程度改善,但是需求能有如此大幅增长还是超预期,因此市场也在质疑本周数据的真实性。从天气情况来看,本周河北、山东、安徽已经开始下雪,华东也会有连续的雨雪天气,对之后的建材需求将有明显的抑制。本周钢材产品加权价格变动+1.88%至4166元/吨。

    外矿价格上涨,内矿下跌。外矿供给端,上周(11/26-11/30)北方六大港口进口矿到港量878万吨,环比变动+151万吨。国产矿供给,根据12月7日数据,国产矿山企业产能利用率61%,环比变动-1.8个百分点;需求端,本周钢厂高炉开工率65.88%,变动-0.8个百分点,产能利用率75.67%,变动-1个百分点。本周进口PB粉矿61.5%、唐山铁精粉66%分别变化+3.88%、-1.92%至535、614元/吨。焦炭价格下跌。供给端,全国焦企产能利用率77.7%,环比变动+2个百分点;100家样本钢厂焦炭库存+0.47天至14.4天。本周山西焦炭、主焦精煤分别变化-5.43%、0.00%至2175、1575元/吨。另外废钢、硅铁价格分别变化+2.94%、0.00%至2457、6800元/吨。

    吨钢毛利上涨。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化+117、+115、+145、+117、+126元至598、656、153、254、200元/吨。钢材社会库存下降,铁矿石港口库存下降。本周钢材社会库存变化-3.05%至798万吨,其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别变化-2.09%、-2.00%、-4.10%、-3.53%、-4.09%至289、98、198、111、102万吨。主要港口铁矿石库存较上周变化-1.25%至13860万吨。

    投资策略:需求季节性走弱,库存降幅收窄,临近拐点。采暖季限产力度不及去年,现货价格开始回调。成本仍在高位,预计Q4盈利为全年最低水平,股价难有良好表现。相对收益情况下,推荐此前经过大幅回调,目前PB估值处于底部,且采暖季受错峰生产影响减小的河钢股份、首钢股份。