非银金融行业周报:券商整体业绩下滑,看好险企Q4业绩增长

市场回顾:本周沪深300上涨1.23%收3173.64,非银金融(申万)上涨6.16%,跑赢大盘4.93个百分点,涨幅在申万28个子行业中排第2名。其中券商板块涨幅最大,上涨13.38%;其次是多元金融板块上涨7.84%;保险板块则上涨0.58%。个股方面,本周券商板块中国海证券涨幅最大,上涨51.20%;而保险板块中西水股份涨幅最大,上涨15.76%;多元金融板块中绿庭投资上涨56.32%,涨幅最大。

    券商:本周10家上市券商公布三季报,2018年前三季度累计实现营业收入387.29亿元,同比下降13%,其中三季度实现营业收入128.81亿元,同比下降15%;2018年前三季度累计实现归母净利润102.05亿元,同比下降32%,其中三季度实现归母净利润33.05亿元,同比下降38%,券商业绩进一步下滑。分业务来看,前三季度信用业务收入下降幅度最大,同比下降72%,其中5家净利息收入为负,主要系两融余额下降(年初至今累计下降25%)和股票质押业务风险影响。另外,投行/经纪/自营前三季度收入分别同比下降44%/20%/15%。分券商来看,目前营业收入仅山西证券同比增加,主要系其他业务收入中仓单收入增加;归母净利润10家券商普降,华西证券/天风证券/申万宏源降幅较小,分别同比下降5%/7%/8%。考虑到近期监管层在着力解决股票质押业务风险、IPO业务回暖、A股成交量有所回升,而当前券商板块PB仅为1.20倍,依然存在估值修复空间,建议关注中信证券(600030)、华泰证券(601688)。

    保险:本周中国太保/中国人寿/新华保险公布三季报,前三季度分别实现营业收入同比11.84%/-1.22%/6.84%,实现净利润同比16.37%/-%/52.76%。其中中国人寿营收和净利润同比负增长,低于市场预期,主要系去年投资收益基数高叠加今年三季度股市持续下行。而中国太保投资收益+公允价值变动损益却逆势微增6.11亿元,新华保险对应较同期减少16.39亿元。基于目前股市已经处于历史低位,持续下行空间有限,四季度投资收益有望出现改善。保费端方面,受益于续期保费拉动,各险企总保费稳步增长。考虑到去年四季度保费收入较低,低基数下今年四季度保费收入增速将有所提升。另外,准备金进一步释放将会增厚险企利润,险企全年业绩表现可期。而当下险企PEV估值仍处于历史较低水平,建议积极关注中国平安(601318),新华保险(601336)。

    风险提示:股票市场低迷,监管政策变化