钢铁行业周报:库存双降,钢价反弹

铁矿石价格上涨、焦炭价格下跌。截止12 月7 日,普氏62%品位铁矿石价格为67.0 美元/吨,较上周上涨1.5 美元/吨,较上月下跌10.3 美元/吨。山西临汾产一级冶金焦价格为2090.0 元/吨,较上周下跌150.0 元/吨,较上月下跌450.0 元/吨。

    钢材价格上涨。截至12 月7 日,上海地区20mm 螺纹钢价格为3920 元/吨,较上周上涨50 元/吨;上海4.75mm 热卷价格为3700 元/吨,较上周上涨120 元/吨;上海1.0mm冷轧板价格为4200 元/吨,较上周上涨120 元/吨;上海20mm中厚板价格为3820元/吨,较上周上涨100 元/吨。

    钢材模拟利润涨跌互现。截至12 月7 日,原料滞后一个月模拟螺纹钢、热卷、冷轧板、中厚板毛利润分别为341.6 元/吨、70.6 元/吨、26.9 元/吨、55.3 元/吨,较上周分别下跌36.3 元/吨、上涨22.7 元/吨、上涨19.5 元/吨、上涨2.2 元/吨。

    限产政策反复对钢价造成阶段性影响。本轮钢材价格回调的主因是采暖季限产不及预期,限产政策反复对钢材造成较大影响。周中,唐山地区发布《关于严格落实钢铁行业高炉装备错峰生产要求的函》,文件提出“采取高炉完全停产方式(按照钢铁企业最终限产产能的80%进行扒炉限产)实施管控和限产,并不得将其减产量计入错峰生产限产量”。文件刺激下,钢材价格出现反弹,但后续的执行情况尚有待观察。目前来看,唐山地区高炉开工率仍保持较高水平,截至12 月7 日,唐山地区高炉开工率55.5%。

    天气转冷,库存拐点将至。12 月第一周,螺纹钢社会库存289.9 万吨,较上周下降6.2 万吨,厂内库存182.1万吨,较上周下降26.3 万吨,实现了库存的双降。虽然钢材产量仍保持较高水平,但因钢材消费同样延续较高水平,钢材库存保持低位。回顾近年来螺纹钢社会库存情况,2016、2017 年冬季社会库存拐点分别在第48、51 周,库存低点分别为382.0、297.9 万吨。随着近期多地天气转冷,库存去化速度明显减弱,但尚未出现季节性累库,对钢价形成有效支撑。随着多地雨雪天气来袭,下游施工势必受到影响,库存走势或随之出现变化。

    钢厂盈利收缩,关注库存拐点。由于钢价下跌,但原料价格降幅相对较小,钢厂利润大幅收窄,已有钢厂重回亏损状态。在供需从紧平衡向预期供大于求转变的过程中,行业利润收缩,低盈利或阶段性持续。进入12 月,天气转冷,北方施工受影响,消费下滑,产量居高不下,库存拐点或临近。在对行业未来消费的悲观预期下,需求对钢价形成支撑,若被动累库发生,钢价或承压。继续推荐行业龙头宝钢股份以及特钢标的大冶特钢。除此以外,受螺纹钢产量增长以及螺纹钢新国标执行的拉动,钒价格持续高位运行,并且有较强的需求支撑。继续推荐钒标的,攀钢钒钛。

    风险提示:钢材消费大幅下滑。