原油周报第78期:opec+减产协议达成,油价底部区域已现

美国原油库存下降,原油价格止跌反弹

    美国原油库存结束了连续十周的增长后再度下降,油价止跌反弹。本周布伦特和WTI原油期货价格分别收于61.31美元/桶和52.14美元/桶。美元指数交投于96.79附近。中国原油期货主力合约成交量为68.53万。

    美国石油钻井机数量减少,商业原油库存减少732.3万桶

    本周,美国石油活跃钻井数减少10台至877台,油气钻机总数减少1台。美国原油及石油制品总库存减少935.2万桶至18.95亿桶,美国商业原油库存本周减少732.3万桶至4.43亿桶。

    10月OPEC产量增加,较上月增加12.7万桶/日至3290.0万桶/日

    10月OPEC持续增产,沙特产量为1063.0万桶/日,较上月增加12.7万桶/日;伊朗产量为329.6万桶/日,较上月减少15.6万桶/日;委内瑞拉产量为117.1万桶/日,较上月减少4万桶/日;利比亚产量为111.4万桶/日,较上月增加6万桶/日。

    本周,纯苯、乙烯价格下降,石脑油、丙烯、丁二烯价格上涨。石脑油裂解价差减小,MTO、PDH价差扩大。 u OPEC+减产协议达成,减产力度超会前预期 12月7日,OPEC+在维也纳达成协议,以10月份的原油产量为基础,从明年1月起合计减产120万桶/日,其中OPEC减产80万桶/日,非OPEC减产40万桶/日,本次减产将持续6个月,伊朗、委内瑞拉、利比亚豁免减产。对于此次会议结果,我们认为有以下四点影响:第一,虽然卡塔尔突然宣布退出OPEC,但减产协议的达成确保了沙特的政治地位乃至OPEC组织在原油市场的话语权,同时,会议官方宣称预计2019年1季度将会举行OPEC与非OPEC组织长期合作宣言正式签署仪式,这表明沙特与俄罗斯的合作将进一步深化,双寡头垄断格局将继续增强在原油市场的影响力。第二,本次减产力度超市场在会前预计的100万桶/日,若协议能如实履行,那么OPEC+的原油产量将出现明显回落,有利于原油市场供需走向平衡,一定程度上提振市场的信心。第三,在当前的油价区域,各个主要产油国的减产动机非常明显,考虑到北美页岩油的成本区间及管输能力面临的瓶颈,我们认为原油价格已经逼近底部区域,除非全球经济形势出现大幅下行,原油价格进一步下行的空间有限。第四,随着油价进入底部,化工品成本端价格下行的压力基本释放结束,且根据中美首脑会谈的结果,短期贸易摩擦将不再升级,因此,我们认为石化化工相关公司的底部区域也已经出现。后续建议关注新减产协议的执行到位情况。

    投资建议:本次OPEC+会议减产协议的顺利达成,OPEC组织不仅经受住了考验,并且与俄罗斯等其他主要产油国的合作进一步加强。油价和石化化工股的底部区域已经出现,建议逐步加大石化化工板块个股的配置。第一、建议配置中石化和中石油;第二、建议配置民营大炼化相关公司和卫星石化;第三、建议配置万华化学、扬农化工和华鲁恒升等化工白马股。

    风险提示:中美贸易摩擦加剧,地缘政治风险,美国产量增速过快。