汽车行业:汽车产业大变局

汽车产业是国民经济支柱型产业。 2017年国内汽车销量达到2894万辆,连续9年全球销量第一。截至2018年9月保有量2.35亿辆,预计2019年后超越美国成为世界第一。汽车整车、维修服务、金融保险市场规模大约7万亿元,国民经济支柱型产业。

    宏观经济波动加大,中美贸易摩擦导致的汽车关税下调、股比放开,汽车产业格局生变。 2000-2010年CAGR达到24%,2011-2018年CAGR 7%。截至2018年9月,千人保有量169辆,仍有发展空间,但宏观经济、政策的变动导致汽车销量波动幅度加大。竞争力不强企业销量走弱,盈利呈压。 关税下调是国内汽车产业的长期趋势,2018年7月我国进口整车关税从25%下调至15%,进口车国内售价下调8%,进口车不合资车之间竞争加剧;同时,汽车合资公司股比将逐渐放开。相对弱势合资车企未来将淘汰,强势品牌比如宝马逐渐增加合资公司股比。 行业格局已悄悄发生变化:奇瑞、福田宝沃挂牌出售股权;长安铃木退出中国市场;宝马增持华晨宝马股权都是标志性事件。

    新能源汽车是否改变产业格局? 中国新能源汽车在销量上实现了全球领跑。上汽乘用车、比亚迪等传统汽车企业在新能源领域发展较好。随着新能源汽车产销量激增,补贴资金出现明显缺口。另外,中美贸易摩擦背景下,补贴政策也面临较大阻力,2020年后,补贴资金将按计划全面退出。未来几个判断:混动路线将长期存在;互联网造车企业最终可能仅剩1-2家;外资车企入局,新能源汽车竞争加剧;苹果汽车值得期待。

    汽车产业已到大变局的起点,市场集中度将逐渐提高。 其中必将出现中国式丰田、本田这样大型自主品牌公司,民营自主我们看好吉利汽车、比亚迪、长城汽车、众泰汽车;国企自主看好上汽集团、广汽集团。

    风险提示:整车行业增长不及预期;经济因素影响超预期。