华菱钢铁公告点评:拟收购子公司全部少数股东权益,增强长期竞争力

类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:王招华,王凯 日期:2018-12-10

公司公告拟定增收购湘钢、涟钢、华菱钢管股权,发行价6.41元。公司公告拟向华菱集团、涟钢集团、衡钢集团以及建信金融等6家特定投资者发行股份,收购其持有的华菱湘钢、华菱涟钢、华菱钢管的全部少数股权,届时公司对以上三家核心子公司的持股比例将达到100%。本次发行价格确定为6.41元/股,公司总股本将增长45.15%。

    公司此前对特定投资者实施债转股,有望降低资产负债率。11月30日建信金融等6家特定投资者对华菱湘钢、华菱涟钢、华菱钢管这三家子公司实施了债转股,合计现金及债权出资为32.8亿元,其中现金增资将全部用于偿还银行贷款,这有望使公司资产负债率得以降低。

    重组后短期EPS和BPS将有所摊薄。2018年前三季度,公司重组前EPS为1.82元/股,重组后为1.59元/股,下降12.5%;2018Q3Q期末,公司重组前BPS为5.17元/股,重组后为4.71元/股,下降8.9%。

    重组有望提高公司长期综合竞争力。(1)公司对三家核心子公司持股比例均增长至100%,有利于公司规模提升,公司治理向好;(2)公司实施债转股将32.8亿元债权转为股权,可降低资产负债率;(3)公司收购华菱节能可拓展多元化非钢产业,有利于抵御行业周期风险。

    已签订协议拟现金收购阳春新钢铁,钢产量有望达2400万吨。公司同时公告称已与湘钢集团签订协议,拟现金收购其旗下阳春新钢铁部分股权。阳春新钢铁主营建筑用钢,年产钢约320万,2018年1-11月净利润9.81亿元。若顺利收购,公司钢产量有望达到2400万吨/年。

    定增重组有利于长期竞争力,维持“增持”评级。本次定增短期会摊薄公司财务数据,但长期有利于公司竞争力增长。鉴于本次定增重组尚未经过股东大会、证监会等核准,我们暂维持公司2018-2020年预计EPS分别为2.47元、2.53元、2.56元。维持公司“增持”评级。

    风险提示:定增重组进展不及预期;钢价波动风险;公司经营风险等。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
000932 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
新湖中宝 0.38 0.32 研报
金地集团 0.67 0.71 研报
滨江集团 0.80 0.93 研报
阳光城 0.98 0.90 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
海康威视 6 持有 买入
华夏幸福 4 买入 买入
恒逸石化 4 买入 买入
南极电商 4 买入 买入
洽洽食品 4 持有 买入
贵州茅台 3 持有 买入
普洛药业 3 买入 买入
旗滨集团 3 买入 买入
喜临门 3 买入 买入
中南建设 3 买入 买入
比音勒芬 2 买入 持有
吉比特 2 持有 买入
完美世界 2 持有 买入
万科A 2 买入 买入
大悦城 2 买入 买入
美的集团 2 买入 买入
新经典 2 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数