汽车上游资源行业研究:钴锂价格分化

行业变化及投资建议

    10月25日,国家工信部装备工业司发布关于拟撤销《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》名单的公示。10月26日,特斯拉公布三季报,净利润大幅超过市场预期。新能源汽车关于关注安全性的呼声渐高,2019年补贴政策或不要求继续提升能量密度。

    我们认为,临近11月,关于2019年补贴政策的探讨将逐步浮出水面,市场或围绕政策制定展开博弈,建议关注钴、锂、稀土等金属。

    行业点评

    铝:价格小幅上涨。本周SHFE铝价上涨0.42%至14,160元/吨。目前国内电解铝厂平均亏损600元/吨,高成本铝厂开始减产,供应端收缩令铝价短期有支撑。远期海德鲁完全复产概率越来越大,导致氧化铝中期价格承压,再加上市场不看好后期电解铝消费,铝价长期小幅下行压力犹存。维持板块买入评级,推荐标的:中国铝业。

    铜:价格小幅震荡。本周SHFE铜下跌0.08%至49,950元/吨。当前铜的基本面仍然是紧供应弱需求,两者相互对抗,使得铜价近一个月持续在窄区间内小幅波动。随着宏观经济和下游需求走弱,铜价开始显露方向性选择迹象。不过年末供应端干扰率加大,而且市场或许会炒作废七类进口禁止,因而铜价下跌空间也比较有限。维持板块买入评级,推荐标的:紫金矿业。

    稀土永磁:价格窄幅震荡。据亚洲金属网的报价,氧化镨钕、氧化铽、氧化镝价格分别下滑至31.75(-0.2)、291.5(-1)、115.5(0)万/吨。本周因下游消费商推迟补库不愿持库,稀土市场整体成交惨淡,预计未来稀土价格仍将以稳定为主。维持板块买入评级,推荐标的:盛和资源。

    锂:价格出现小幅反弹迹象。据亚洲金属网报价,本周电池级碳酸锂成交价不变,保持7.80万元/吨;工业级碳酸锂成交价不变,保持6.80万元/吨。本周电池级碳酸锂价格大体保持稳定。其中小批量电池级碳酸锂成交价在8万元/吨以上,目前正值正极材料需求旺季,碳酸锂需求有所增长,预计未来一周碳酸锂价格将稳中有升。维持板块增持评级。

    钴:国内价格重启下跌。全周mb低等级金属钴报价为33.50(+0)-33.50(+0.10)美元/磅,mb高等级金属钴报价为33.5(+0)-34.45(+0.05)美元/磅。由于海外贸易商等因素,mb报价暂时性上涨。据上海有色网报价,本周国内电解钴、下跌2.13%至46.0万/吨,硫酸钴下跌0.56%至8.90万/吨,四氧化三钴下跌2.37%至33.00万/吨。外媒报价微张,但国内市场反应冷淡,下游询价微增,但实际成交依然不佳。预计未来一周,国外价格仍将保持平稳,国内价格惯性下跌。嘉能可发布三季报,kcc三季度产量3500吨,环比增长40%。维持板块中性评级。

    风险提示

    补贴退坡力度超预期,导致钴、稀土、锂在新能源汽车领域的需求量下行。经济增长乏力导致需求下滑,钴、稀土、锂在其他领域需求下行。