电子行业:中美贸易摩擦缓和,关注细分板块龙头估值修复

11月电子行业个股中位数涨幅为4.57%,SW电子指数涨幅为4.98%。2018年11月1日-11月30日,SW电子指数涨跌幅为4.98%,同期沪深300、上证50、创业板涨跌幅为+2.09%、-0.39%和5.38%,在SW28个行业中,期间SW电子指数涨幅排第14。

    整体法估值处于历史后2.52%分位,中位数法估值处于历史后5.03%分位。截至11月30日,SW电子整体法估值(历史TTM,剔除负值)为22.36倍,估值处于历史后2.52%分位;SW电子中位数法估值(历史TTM,剔除负值)为30.44倍,估值处于历史后5.03%分位。

    中美贸易摩擦阶段性缓和,长期仍存在不确定性。中美双方达成短期共识,中美双方在关税等相关问题上均做出一定的让步,并将于三个月内就技术转让、知识产权等问题进行谈判,届时谈判结果将决定关税是否会重新加征。中美贸易摩擦的阶段性缓和有利于市场整体风险偏好的缓和,短期内利好电子行业的估值修复,但长期走势仍主要取决于后续谈判的结果。

    维持行业“同步大市”评级。11月,A股成长股强劲反弹带动创业板指数和中小创指数收涨,电子板块表现回暖。国家层面针对民营企业释放政策红利,纾困民营企业,加之民营企业逐步去杠杆改善财务结构,将推动电子板块持续受益。此外,中美贸易摩擦近期有所缓解,外部市场科技股表现波动对国内市场的影响有所下降,但长期来看中美贸易摩擦走势仍存在不确定性。年初至今,在中美贸易摩擦、智能手机市场饱和、苹果销量下滑和迁厂预期等一系列因素的影响下,申万电子板块跌幅近30%,板块估值处于历史底部区间,具备一定吸引力,综合考虑宏观、行业等多维因素,维持电子板块“同步大市”评级,建议关注5G应用相关子板块及增长确定性较高的半导体板块。

    风险提示:下游需求不及预期、5G商用进程不及预期、中美贸易战走势存在不确定性、汇率波动风险