教育周观点19期:教育部要求各地年底前完成校外培训机构的整改任务

行业观点:10 月26 日,教育部召开推进校外培训机构整改工作座谈会,要求各地加快推进校外培训机构治理整改工作,务必在年底前按期完成整改任务。2018 年2 月份,教育部等四部门印发通知开展校外培训机构专项治理,培训机构(尤其是K12 培训机构)优胜劣汰趋势明显;2018年为政策密集期,K12 培训机构外延速度存在一定程度的放缓,我们预计2019 年该细分领域内的龙头公司一方面将以正常速度外延扩张,另一方面将受益于本轮力度较大的优胜劣汰带来的集中度提升。

    上周上证综指、创业板指、安信教育指数涨跌幅分别为1.90%、1.06%、0.23%。

    上周A 股教育板块内个股涨幅前三为百洋股份(14.58%)、亚夏汽车(14.31%)、三盛教育(10.59%);板块内个股涨幅后三为凯文教育(-6.71%)、视源股份(-2.91%)、开元股份(0.13%)。

    港股教育板块内个股涨幅前三为睿见教育(7.47%)、中国春来(4.51%)、成实外教育(4.00%);板块内个股涨幅后三为天立教育(-6.90%)、网龙(-4.32%)、中国新华教育(-2.36%)。

    美股教育板块内个股涨幅前三为好未来(18.72%)、博实乐(12.68%)、精锐教育(5.13%);板块内个股涨幅后三为正保远程教育(-7.57%)、无忧英语(-7.35%)、新东方(-6.89%)。

    公司要闻:【百洋股份】三季报营收(21.76 亿元,同增37.24%),归母净利润(1.30 亿元,同增158.90%);【视源股份】三季报营收(120.02 亿元,同增60.83%),归母净利润(8.50 亿元,同增42.53%);【盛通股份】三季报营收(13.68 亿元,同增45.56%),归母净利润(7229 万元,同增41.19%)。

    行业要闻:1、公开数据显示,截至于2016 年,国内少儿艺术培训市场规模已达429 亿元。随着家庭收入持续增长,参加各类培训的少年儿童预计每年超过1 亿人次。按照复合增长率18%估计,到2023 年,市场规模将有望达到1368 亿元,艺术培训行业未来发展趋势良好。

    2、好未来2019 财年Q2 净收入为6.998 亿美元,增幅为53.5%;净利润为7700 万美元,增幅为29.5%。总学生人次从上年同期的约224.24 万增长到本季的约493.73 万,同比增长120.2%。

    3、新东方2019 财年Q1 净收入为8.6 亿美元,同比增长30.1%;净利润为1.23 亿美元,同比减少22.2%;学生报名人数约为173.53 万人,同比上升13.2%。

    投资建议及推荐标的:继续推荐K12、职业教育,关注学前教育。受益于政策引导及人口阶段性的红利因素,K12、职业教育等细分方向的天花板现阶段难以预测,大赛道有望孕育更多龙头选手。建议重点关注细分行业偏蓝海、把握先发优势且具备差异化竞争力的标的。

    推荐百洋股份、立思辰、科斯伍德、凯文教育、亚夏汽车、世纪鼎利。

    关注开元股份,港股中教控股、民生教育、新高教集团、枫叶教育,美股好未来、新东方。

    风险提示:政策变化超预期的风险,公司治理,商誉增速过快带来的减值等风险。